本报告导读：

    公司公告2017 年年报及2018 年一季报，基本符合预期。公司化学药仿制药、中药饮片、眼科服务等贡献新增长点，创新布局持续推进，转型步伐加快，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。公司公告2017 年实现营业收入19.64 亿元，增16.06%；归母净利润4.20 亿元，增1.39%,基本符合市场预期。2018Q1 实现收入5.97 亿元，增36.72%,归母净利润1.22 亿元，增10.52%,扣非净利润1.20亿元，增12.27%,符合我们业绩前瞻的预期。考虑公司处于多元业务整合调整期，小幅下调2018-2019 EPS 预测至0.62（-0.10）、0.73（-0.11）元，预计2020 年EPS 为0.92 元，维持目标价16.96 元，维持增持评级。

    平衡发展，打造多元增长模式。2017 年化学药实现收入5.60 亿，同增38.16%,占比提升4.56pp，随14 个新产品上市和乙胺丁醇、二甲双胍等17 项一致性评价推进，有望持续贡献增长点；中成药收入10.47 亿元，受益适应症拓展和口服中药替代，预计主力品种随销售理顺逐步恢复；三七粉等精品饮片拉动新中药材及中药饮片销售1.84 亿元，同增292.10%；公司立足眼科优势，外延拓展眼科器械和服务业务，分别实现收入3938万元和 3035 万元，叠加逸舒制药2018 全年并表有望显著增厚。

    布局未来，创新步伐显著加快。公司围绕“一体两翼”战略（制药为主体，医疗服务、健康管理为两翼），不断夯实产业布局。创新布局逐步推进，2 个改良型新药及与药明康德合作4 个一类新药获准临床、2 个获受理，涵盖眼科、心脑血管、NASH、肿瘤、糖尿病、流感及老年病等治疗领域，由传统中药制造企业向医疗服务、新药研发综合创新企业转型步伐加快。

    催化剂：公司业绩超预期；研发取得里程碑进展。