立足于电力行业，同时面向交通行业、煤炭行业等提供专网通信解决方案，产品包括MSTP 专网方案、RPR 专网方案以及多业务接入系统和多媒体调度系统等。键桥通讯在子行业领域具备一定的领先优势，曾在国内率先将RPR 应用到智能交通专网中，目前已建立了全国性的营销网络，主要客户集中在电力企业，2009H1 营收71%来自电力行业。我们认为，键桥通讯在电力专网、智能交通专网特别是轨道交通专网方面已经积累了良好的经验和技术研发基础，为未来的发展夯实了基础。

    电力专网类业务受益智能电网增长可期，轨道交通RPR 方案在国内应用有基础也将受益轨道交通的快速发展。键桥通讯电力专网通信方案产品已经在全国17 省市有应用，在电力行业基础扎实，有望较大受益智能电网推进；

    轨道交通专网项目经验丰富，最新签订苏州地铁一号线项目，后续收入有保障；煤炭行业及其它工业行业的信息化也必然是未来的发展趋势，键桥通讯在相关领域的尝试和推进将在未来会有较好的前景。

    募投项目将进一步提升公司价值：我们认为，募投项目的推进将更进一步提升公司的价值，专网通信解决方案类项目的实施将提高公司在大型项目承接方面的能力，为公司的增长夯实基础；研发中心项目的实施将会提高公司在新技术应用方面的能力，为公司未来的发展提供稳定的基础；营销服务网络平台项目的建设将使得公司能够更有利的获取市场发展的机遇特别是智能电网、智能交通系统发展的机会，为公司增长提供保障。

    投资建议：我们预计，键桥通讯2009-2011 年可实现全面摊薄EPS分别为0.37、0.40、0.46 元。取合理价值区间为09 年EPS30-35 倍，为11.1-12.95 元。建议询价区间取预计09 年EPS 的33-43 倍为12.21-15.91 元。

    风险提示：客户行业集中度较高风险,技术风险,应收账款风险,税收风险,募投项目风险。