公司发布 2024 年三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入12.12 亿元，同比增长7.78%，实现归母净利润3.58 亿元，同比增长20.17%。单Q3 公司实现营业收入4.18 亿元，同比增长8.5%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长14.88%。

    分析判断:

    24Q3 收入和利润增长环比提速，合同负债增长稳健公司Q3 营业收入及归母净利润分别同比增长8.5%、14.88%，与Q2 相比均有所提速。公司Q3 毛利率79.93%，同比+1.3pct，销售净利率29.62%，同比+1.7pct，Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别-0.7pct、+0.8pct、-1.23pct。合同负债方面，截至Q3 底，公司合同负债为9.08 亿元，同比增长25%，合同负债保持稳定增长态势，为后续业绩平稳增长奠定基础。

    中国制造网付费会员增长环比提速，AI 产品持续更新截至2024 年9 月底，公司中国制造网平台付费会员数量为26668 位，较2024 年半年度末增加934 位，环比有所增长（Q2 净增会员数为716 位）。根据公司10 月31 日投资者关系活动记录表，公司AI 事业部在今年 7 月正式发布了开放平台 Focus AIM，Focus AIM 旨在依托焦点科技 20 余年的数字化外贸推广经验，为出海企业提供智能化、自动化产品和解决方案，帮助企业更快、更准地捕获优质商机。Focus AIM 平台已囊括四大 AI产品，除此前已发布的中国制造网AI 麦可、独立站 AI 助手 Moli AI，面向全球买家的采购助手 SourcingAI 外,AI 事业部还在今年三季度正式推出为全球分销商和跨境电商商家提供解决选品、货源查找、店铺运营等多方面运营难题的 AI Agent 产品Mentarc，从而实现让每个人能“低进入门槛、高发展空间”地轻松做起跨境生意，用 AI 颠覆传统工作方式，用 AI 实现跨境生意闭环。

    未来看点颇多，助力新成长

    根据此前我们发布的公司报告《主业稳健+AI 商业化，B2B 跨境平台成长可期》，我们认为公司未来存在诸多看点，主要包括：（1）2023 年12 月国务院发布《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场，发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持，以中国制造网为代表的头部跨境电商B2B 平台将充分受益；（2）2024 年AI 麦可将继续迭代升级，重点包括：企业知识库的构建和应用，以及数字人的优化和升级。目前AI 付费客户渗透率及ARPU 值都相对较低，存较大提升空间，我们预期未来2-3 年公司AI 麦可收入规模或有望快速提升，形成公司新增长极。

    投资建议

    我们维持之前的盈利预测。我们预计公司24-26 年实现营业收入分别为1752/1971/2178 百万元，实现归母净利润465/555/642 百万元，EPS 分别为1.47/1.75/2.03 元，对应最新PE 分别为26/21/18 倍（参照2024 年11月14 日收盘价37.43 元），维持“增持”评级。

    风险提示

    （1）地缘政治影响出海市场；（2）海外需求不及预期；（3）AI 商业化发展不及预期。