焦点科技是全流程的跨境B2B 电商平台领军企业。公司成立于1996 年，于1998 年推出中国制造网，为以中小企业为主的国内供应商与海外采购商搭建沟通桥梁。公司也持续优化完善跨境服务生态链，2022 年中国制造网推出了以领动建站、孚盟CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务，为客户提供全流程的跨境服务。除了主营业务中国制造网，公司还研发并运营了开锣、百卓采购网、新一站等电子商务平台，以及智慧教育、移动医疗等互联网项目，旗下共14 个品牌。2022 年实现营收14.75 亿元，实现归母净利润3 亿元，同比增长22.60%。2018-2021 年营收CAGR 为13.15%，归母净利润CAGR 高达52.14%。

    B2B 跨境电商空间广阔，政策助力行业加速发展。跨境电商主要分为B2B、B2C、C2C 模式两类，目前市场以B2B 模式为主导。当前B2B 跨境电商行业进入服务深化和资源整合的发展期，市场空间广阔，据经金研会数据，2021 年中国跨境出口B2B 电商市场规模达5.7 万亿元，预计2022-2025 年复合增速将达34.6%。政策端近几年跨境电商政策陆续颁布，政策暖风不断，2021 年跨境电商在“十四五”时期更是开启了重要战略机遇期，《“十四五”商务发展规划》明确要推动外贸创新发展，到2025 年，使跨境电商等新业态的外贸占比提升至10%。

    陆续颁布的政策促进了跨境电商业态的发展，“十四五”期间跨境电商行业有望加速发展。

    AI 有望深度赋能电商，带来用户数、ARPU 值共振提升。中国制造网采取SaaS 收费模式，并不断完善跨境服务生态链，为客户提供优质服务，吸引客户开通会员以及增强客户们对增值服务的付费意愿。付费会员数和ARPU 值的提升带动了中国制造网收入稳步增长。电商作为强展示、重内容和深互动的平台，有望成为AI 最先落地的场景。公司也积极拥抱AI 技术，目前研发端对接了OpenAI 的API 接口，积极探索GPT 技术应用，实际应用上推出了AI 外贸助手，“数智大脑”麦可助力外贸企业全面提升效能，公司有望迎来用户数、ARPU 值共振显著提升的新局面。

    投资建议：预计公司2023-2025 年分别实现营业收入17.99 亿元、21.99亿元、26.71 亿元，实现归母利润3.67 亿元、4.72 亿元、5.83 亿元，对应EPS分别为1.18 元、1.52 元和1.87 元，对应P/E 分别为35 倍、27 倍和22 倍。在人工智能浪潮下，跨境电商有望成AI 率先实现产品落地、率先兑现业绩的环节。

    考虑到公司综合竞争优势突出，具备全链路跨境综合服务能力，有望加速发展。

    看好公司业务前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：ChatGPT 技术成熟节奏低于预期；产品融合低预期。