3Q17 业绩符合预期

    焦点科技公布1~3Q17 业绩：营业收入9.6 亿元，同比增长113%；归属母公司净利润6,218 万元，同比增长39%，对应每股盈利0.26元。其中3Q17 营业收入3.3 亿元，同比增长102%；归属母公司净利润2,914 万元，同比增长13%，对应每股盈利0.12 元。全年净利润指引为1.1~1.4 亿元，对应增速0%~30%。

    发展趋势

    金融业务延续爆发增长。1）互联网小贷业务：发放贷款及垫款余额较年初增长456%至2.7 亿元（vs.注册资本5 亿元）。2）合作外部机构：与苏州银行战略合作，基于其内贸平台交易数据，为采供双方提供供应链金融服务；参股~10%的苏宁银行已于6 月开业，或与焦点小微企业资源产生协同。3）互联网保险平台：新一站积极优化产品结构、发力高附加值险种，驱动FY17 保费增长~60%。

    电商业务保持稳扎稳打。1）3Q17 中国制造网注册收费会员数同比增长17%至16,712 位，彰显公司所提供的跨境综合服务的高黏性；2）3Q17 销售商品及提供劳务收到的现金同增107%至3.1 亿元，主要反映了旗下进出口服务业务量的高速增长；3）三季度末预收款项&递延收益同比增长15%至3.4亿元（较去年末持平），并有望在4Q17 结算高峰季再创新高。

    剥离亏损资产改善盈利。公司将尚处于孵化培育期的智慧教育资产剥离（预计于9 月1 日起不再并表），有助于提升上市公司盈利能力（年化增厚~1,000 万元利润）。

    盈利预测

    基于公司股权投资处置减少带来的投资收益下滑，我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.7 元下调27%至人民币0.51 元。

    估值与建议

    目前，公司股价对应33x 18e P/E。我们维持推荐的评级和人民币33.60 元的目标价。

    风险

    保险业务增长不及预期；美国子公司亏损加剧。