投资事项：

    　　江苏苏宁银行股份有限公司获中国银监会筹建批复。公司拟出资3.98亿元，认购江苏苏宁银行9.95%股份。

    　　报告摘要：

    　　江苏苏宁银行有望联合互联网科技小贷公司为客户提供多元化金融服务。公司早在2015 年4 月份参与发起设立互联网科技小贷公司，并在2016 年8 月正式获批营业。互联网科贷公司主要面向中国制造网平台上的会员企业提供供应链金融服务，增加会员对平台的黏性。公司参与设立的江苏苏宁银行获筹建批复，有望扩展公司金融服务范围，为客户提供多元化的金融服务，比如各类信用贷款、抵押贷款等，满足客户多样化的金融服务需求。公司搭建的贸易服务生态圈逐渐丰富。

    　　跨境电商综合服务生态日趋完善，公司转型初显成效。公司正从传统的跨境信息服务商往综合服务商转型，目前跨境电商综合服务生态基础构架初步完成。公司在海外客户导入、融资、跨境支付、进出口服务、海外仓储物流等多方面持续布局，围绕跨境贸易打造一套龙服务体系。公司转型得到客户认可，中国制造网今年第三季度会员数量为14,243 位，创近两年来新高，公司上半年收取会员服务费1.42 亿元，同比增速高达38.6%，公司转型初显成效。

    　　一参一控行业龙头企业，静待互联网保险业绩井喷。公司在互联网保险领域布局多年，参股慧择和控股新一站，两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。新一站已在新三板挂牌，有利于打造公司品牌效应并拓宽融资渠道完成互联网保险领域卡位。今年上半年新一站的保费收入2,080.72 万元，同比增长接近300%。而2016 上半年互联网人身险实现保费收入1,431.1 亿元，同比增长150%，达到去年全年规模。伴随着互联网保险行业的高增长，静待公司互联网保险业务的爆发。

    　　投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.92/1.95/4.85 元，对应PE 67.24/31.67/12.71 倍，给予“买入” 评级。

    　　风险提示：江苏苏宁银行筹建进度缓慢，跨境综合服务业务发展不达预期