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    近日公司公布了2018 年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入5.98 亿元，同比增长45.20%；实现归母净利润 -190.80 万元，同比增长73,54%；基本收益为每股 -0.01 元/股，同比增长50%。同时预计2018 年上半年归母净利润为4800 万元至6200 万元，同比增长67.19%至115.96%。

    点评：

    传统业务稳定增长，管理和运营效率提升

    公司传统业务是通信网络基础设施，如配线、铁塔和天线等，主要服务于三大运营商及及中国铁塔，目前处于4G 向5G 的过渡期，运营商投资有所减少，但是公司改变业务模式和效率提升，保障了业务的稳定增长。母公司第一季度营收为1.89 亿元，同比增长12.09%；净利润 -689.90 万元，同比增长28.26%。

    在未来两年5G 发展中，中小基站会广泛应用。公司提前布局与佰才邦进行了深度的合作，结合佰才邦强大的研发实力和公司销售网络的优势，预计公司在未来5G 建设中能保持稳定增长。

    “云+端”物联网战略初显成效

    2017 年是公司的战略转型和升级之年，公司利用传统业务优势进行外延投资并购，由传统通信业务进入物联网行业，重点布局“云+端”。在“云”平台方面，投资业内一线企业美国艾拉，达成深度合作，并在中国设立日海艾拉合资公司，获得了建立云平台的能力。在“端”（模组）方面。去年9 月收购龙尚科技73.84%股权；12 月收购芯讯通100%股权，两个公司并表致公司一季度业绩高增长。龙尚科技和芯讯通产品全面涵盖了LTE、NB-IoT、3G、2G 全系列无线通讯模组，其中龙尚科技4G 模组出货量处于行业前列，芯讯通无线模组出货量全球第一。公司通过收购龙尚科技和芯讯通，取得了在物联网无线通信模组约30%全球出货量市场份额，物联网模组出货量全球第一。Gartner 估计2020 年全球物联网设备数量将达208 亿个，达到2016 年三倍以上规模，2018 年是物联网启动元年，公司未来发展可期。

    传统业务与新兴业务协同效应，共同发展

    公司深耕运营商市场多年，与三大运营商均建立了合作关系。新兴业务即物联网今年发展主力为蜂窝类（NB-IoT），以运营商网络为基础，中国电信已率先完成全国组网，公司已经与中国电信物联网公司签订了《物联网白色家电使能平台合作协议》，为新业务“云+端”拿下第一城。

    给予“买入”评级

    我们预计公司2018 年-2020 年，营业收入分别为47.84 亿元、60.20 亿元和72.10 亿元，同比增长60.00%、25.85%和19.76%；归母净利润分别为2.05亿元、3.15 亿元和4.37 亿元，同比分别增长101.39%、53.18%和38.70%。

    预计2018 年-2020 年EPS 分别为0.66 元/股、1.01 元/股和1.40 元/股，对应PE 分别为43.8X、28.6X 和20.6X。公司传统业务发展稳定，物联网业务今年开始放量，龙尚科技和芯讯通2018 年纳入合并报表，将进一步促进公司业绩增长。首次覆盖给予增持评级。

    风险提示

    运营商投资不及预期；

    物联网需求不及预期。