事件：2 月21 日晚，公司发布《关于投资建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目的公告》。公司拟以全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司为主体在四川德阳-阿坝生态经济产业园投资120 亿元建设年产20 万吨磷酸铁锂、20 万吨磷酸铁及配套产品项目。本项目建设周期为2022 年3 月至2026 年12 月，项目将分两期进行实施，其中一期项目暂定于2024 年12 月建成投产，二期项目暂定于2026 年12 月建成投产。

    投资120 亿元，加大磷酸铁、磷酸铁锂等新能源产业项目规划。本次项目曾于2021 年11 月进行过相关投资框架协议的公告，而此次公告则是针对前期框架协议的进一步落地，明确了120 亿元的投资额度。同时，相较于前次公告而言，本次公告对于相关产能项目建设进度进行了调整，其中一期项目建成时间由2023 年10 月调整至2024 年12 月，二期项目建成时间由2024 年12 月调整至2026 年12 月。此外，公司此前也相继公告了在四川省攀枝花钒钛高新产业开发区的年产20 万吨磷酸铁锂、20 万吨磷酸铁和30 万吨硫酸的生产线项目，以及在湖北省潜江市的年产10 万吨磷酸铁项目。叠加本次公告，公司整体磷酸铁产能规划达50 万吨，磷酸铁锂产能规划达40 万吨，磷系新能源材料产能规划位居国内企业前列。公司作为国内工业级磷酸一铵龙头，在磷酸铁的铵法生产路线上具有显著的成本优势和原料的保供优势，有利于公司快速切入磷酸铁/磷酸铁锂新能源正极材料领域。

    拟收购天瑞矿业，拓展磷化工上游产业链。公司于1 月14 日公告了对天瑞矿业的收购草案。公司拟以发行股份的方式收购川发矿业和四川盐业持有的天瑞矿业合计100%的股权，交易对价约为9.56 亿元。天瑞矿业目前拥有四川省马边老河坝磷矿铜厂埂（八号矿块）磷矿采矿权，核定的磷矿产能规模为250 万吨/年，目前备案的磷矿生产规模为200 万吨原矿/年。收购天瑞矿业后，公司磷矿产能将由115 万吨/年升至365 万吨/年，在当前磷矿石价格不断上升的背景下，公司自有磷矿产能提升将构筑十分明显的产业协同优势。

    盈利预测、估值与评级：此次产能项目预计于2024 年年底落地，并不对公司2021-2023 年业绩构成影响，故我们暂不考虑该项目的业绩贡献。我们仍维持公司2021-2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为10.62/8.22/9.25 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：项目审批风险，产品价格波动风险，下游需求不及预期，募投项目建设不及预期。