投资要点

    　　事件： 川发龙蟒发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为9.00-11.00亿元，同比增长34.58%-64.49%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.00-7.50亿元，同比增长81.04%-126.30%。公司预计非经常性损益影响金额为3亿元至4亿元，其中约2.59亿元为公允价值变动部分影响金额。

    　　其中2021年Q4实现归属上市公司股东的净利润0.06-2.06亿元，同比增长84.97%-410.49%，环比增长97.07%-0.48%；2021Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.26-2.76亿元，同比增长13.11%-90.04%，环比增长25.44%-63.31%。

    　　首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。川发龙蟒是我国工业磷酸一铵龙头企业，公司的工业磷酸一铵已经实现为下游磷酸铁及磷酸铁锂企业供货。原材料端，公司拟收购的天瑞矿业完全达产后具备磷矿石生产能力250 万吨，收购完成后公司的磷矿产能合计将达到365 万吨/年，将有效保障公司的原材料供应并助力公司跨越原材料价格波动。下游方面，公司发挥技术及磷资源优势，向下扩展产业链至磷酸铁和磷酸铁锂领域。当前，公司规划磷酸铁及磷酸铁锂项目较多，预计产能将在2023-2025 年陆续投产，为公司带来持续的业绩增量。我们预计2021-2023 年EPS 分别为0.59、0.49、0.53 元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业景气度下滑风险，收购失败风险、磷酸铁行业产能过剩风险。