事件：1 月21 日，公司发布2021 年年度业绩预告。2021 年度，公司预计实现归母净利润9-11 亿元，同比增长34.58%-64.49%；预计实现扣非后归母净利润6-7.5 亿元，同比增长81.04%-126.30%。其中2021Q4 公司预计实现归母净利润0.06-2.06 亿元，同比增长-85%~+415%。

    　　磷化工行业高景气，助推公司业绩大幅增长。2021 年度，公司业绩实现大幅增长，归母净利润预计同比增长34.58%-64.49%，主要得益于2021 年度磷化工行业高景气，公司主营产品价格大幅度上涨。根据iFind 数据，2021 年国内磷酸一铵（73%湿法粉状）均价同比上涨29.9%，磷酸氢钙均价同比上涨52.9%。

    　　其中2021Q4 国内磷酸一铵（73%湿法粉状）均价同比上涨43.7%；磷酸氢钙均价同比上涨112.4%。在产品价格持续上涨的同时，公司自身的磷化工产业链一体化程度不断加深，原料自给率不断提高，公司可有效管控生产成本，促使公司产品毛利率同步提升。

    　　拟收购天瑞矿业，提升磷矿产能，增强一体化优势。1 月14 日，公司公告对天瑞矿业的收购计划，拟以发行股票的方式收购天瑞矿业100%的股权，交易对价约为9.56 亿元。天瑞矿业目前拥有四川省马边老河坝磷矿铜厂埂（八号矿块）磷矿采矿权，核定的磷矿产能规模为250 万吨/年，目前备案的磷矿生产规模为200 万吨原矿/年。公司目前旗下的白竹磷矿和红星磷矿共计拥有115 万吨/年磷矿产能，收购完成后，公司将具备年产365 万吨的磷矿生产能力。对天瑞矿业的收购将显著增强公司上游磷矿的供给能力，为公司后续产能扩张奠定基础。

    　　加快布局新能源材料产业，打造全新增长曲线。2021 年度公司加快在新能源材料领域的布局，进一步拓展及延伸公司磷化工产业链。2021 年11 月公司与德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会签订协议，拟建设20 万吨/年磷酸铁锂和20 万吨/年磷酸铁生产线，分两期建设，预计分别于2023 年10 月和2024 年12 月全部建成达产。2021 年12 月公司与攀枝花钒钛高新产业开发区管理委员会签订协议，拟建设年产20 万吨磷酸铁锂、20 万吨磷酸铁和30 万吨硫酸的生产线，同样分两期建设，预计分别于2023 年10 月和2025 年12 月建成投产。

    　　盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持公司的盈利预测。预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为10.62/8.22/9.25 亿元，折算EPS 分别为0.60/0.47/0.52 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：定增项目落地风险，产品价格波动风险，下游需求不及预期，募投项目建设不及预期。