事件一：近日公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年全年实现归母净利润6.5-7.8 亿元，同比增长667%-821%，扣非净利润3.0-4.0 亿元，同比大幅扭亏。

    事件二：公司本次非公开发行股票申请获得证监会审核通过。

    分析判断:

    公司成功转型，单季度扣非净利润创历史新高。

    报告期内，公司由于出售速递易、转让子公司维度金融以及三泰电子等所造成的非经常性损益对当期业绩影响金额范围为3.5-3.8 亿元。公司Q4 单季度扣非净利润为1.14-2.14 亿元，即使按照预告下限计算，2020 年Q4 单季度公司扣非净利润亦创历史新高。2019 年4 季度龙蟒大地成功并表以来，公司主业转型为磷化工业务。2020 年以来，公司磷酸盐板块持续改进生产工艺降低生产成本，不断优化产品结构，同时受下游需求增长带动，公司高毛利率的核心产品工业一铵产销量大幅提升，根据卓创资讯信息显示，目前市场各企业工业一铵报价均高于3600 元/吨。公司核心产品工业一铵量价齐升，是当期公司业绩大幅增长的主要原因。

    非公开发行过审，国资入主未来发展可期。

    2020 年9 月2 日公司一揽子重组协议宣布公司大股东补建拟向李家权转让股权，同时以5.12 元的价格向川发展矿业非公开发行3.86 亿股的公告，另外大股东补建亦公布了减持计划，待公司宣布的上述事件均完成后川发展矿业、李家权将分别成为公司的第一、第三大股东。根据前次非公开发行草案内容显示川发展矿业为四川省国资委旗下的全资子公司，主要业务为磷矿、锂矿业务的开采和销售，同时公司部分磷矿采购自川发展矿业旗下的天瑞矿业，川发展矿业与公司目前业务具有极大协同效应。未来国资大股东引入落地后，公司主业将在聚焦磷化工的同时，有望与川发展矿业产生更强的协同效应。

    投资建议

    我们维持之前的盈利预测不变，预计2020-2022 年营业收入分别为49.18/59.37/64.52 亿元，归母净利润分别为7.28/5.53/6.51 亿元，EPS 分别为0.53/0.40/0.47 元，目前股价7.2 元，对应PE分别为14/18/15 倍。公司业绩持续超预期的兑现，同时国资大股东引入落地，我们持续看好公司未来的发展，我们给予公司21 年25 倍PE，上调目标价至10 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格波动、产品价格下跌等风险。