事件：公司发布业绩预告，预计2019年上半年实现归母净利润7000万元-8500万元，去年同期归母净利润为-6271.94万元，实现扭亏为盈。

    核心产品量价齐升，预计上半年磷化工业务可实现2.05亿元利润。公司全面转型磷化工业务，并于2019 年四季度将龙蟒大地业绩并表，业绩明显好转，一季度已实现扭亏为盈。二季度公司继续扩产增效、加大销售力度，叠加下游需求旺盛，上半年工业级磷铵--铵价格维持在3800 元/吨以上。磷酸盐产品量价齐升，工业磷酸-铵产品销量同比增长81%，价格较去年同期上涨。工业磷酸一铵作为公司的核心产品，带动整体业绩上涨。公司预计磷化工业务可实现净利润2.05 亿元，较去年同期净利润130 亿元同比增长57.69%。2020年 龙蟒大地业绩承诺3.78亿元，目标有望大概率完

    联营公司中邮智递重组，预计贡献投资收益436亿元。上半年公司联营企业中邮智递与丰巢重组，重组后中邮智递成为丰巢全资子公司，公司通过全资子公司带路开曼持有丰巢开曼6.65%的 股权。此次重组，预计为公司带来4.36亿元投资收益。重组完成后，公司不再采用权益法分摊中邮智递产生的亏损，会计处理将调整为按照公允价值变动来计量。但由于重组前中邮智递产生的亏损仍并入公司业绩，公司预计扣除中邮智递亏损以及各项费用后，实现归母净利润7000-8500万元。

    长期看好智能快递柜对快递末端变革。智能快递柜作为末端改革的重要产品，未来将极大提升行业配送效率，意义非凡。随着丰巢与中邮智递的合并，行业由双强走向寡头。随着丰巢估值提升，有望提升公司投资收益。

    投资建议：公司通过收购龙蟒大地，实现业务全面转型，龙蟒大地业绩承诺2020年-2021年实现扣非后归母净利润为3.78亿元、4.50亿元，将大幅增厚公司利润。此外，我们坚定看好智能快递柜对快递派送末端变革，公司有望充分享受丰巢估值提升。预计公司2020-2022年 EPs分别为0.50/0.37/0.41元，对应PE分别11x/15x/14x，维持“增持”评级。

    风险提示：磷酸盐产品价格大幅下降