事项：

    2020年5月6日公司发布公告，公司联营子公司“中邮智递”拟与顺丰控股旗下“丰巢科技”进行重组，重组完成后，三泰控股将通过全资子公司“带路开曼”持有“丰巢科技”境外融资平台“丰巢开曼”6.65%的股权。

    国信化工观点：

    1）公司联营子公司中邮智递与丰巢科技重组，重组后公司将持有丰巢开曼6.65%的股权。

    2）重组给公司带来显著短期收益，重组后公司将不再分摊中邮智递的损益，预计贡献公司投资收益约3.9 亿元。

    3）重组有望加速快递柜业务盈利提升，给公司带来长期投资收益。此次重组后，丰巢科技在国内快递柜行业市占率达到69%。伴随着国内快递件数增长和入柜率提升，国内快递柜业务有望保持超过20%的增速，未来盈利后给公司带来长期稳定的投资收益。

    4）投资建议：公司收购龙蟒大地实现了业务转型，业绩呈现快速增长态势。此次重组快递柜业务，进一步表明公司聚焦磷化工主业的战略布局，大大提高了公司的盈利水平。基于审慎原则我们维持之前的盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润2.92/5.09/6.20 亿元，同比244.5/74.5/21.8%，摊薄EPS=0.21/0.37/0.45 元，对应PE=23.7/13.6/11.1，维持“增持”评级。

    风险提示：重组交易实施的不确定性风险；海外疫情对磷化工产品出口的影响；原材料价格波动风险。