事件：2020年第一季度，公司实现营业收入12.09 亿元，同比增长541.45%；实现归母净利润855.10 万元，同比增长123.97%；实现扣非后归母净利润730.57 万元，同比增长113.59%。

    　　龙蟒大地纳入合并报表，公司业绩同比大幅增长。龙蟒大地于2019 年四季度起纳入公司合并报表范围，公司一季度营业收入及利润实现同比实现大幅增长。1）龙蟒大地：公司核心产品工业级磷酸一铵实现量价齐升，且原料成本较去年下降。量方面，工业磷铵产品生产能力较去年同期大幅增长，销量较同期增长120%以上；价格方面：一季度疫情叠加春耕影响，主要产品价格均实现不同程度上涨。2）BPO 业务：

    　　受疫情影响，国内部分银行网点关闭，由于公司该业务主要为银行提供人力资源外包和业务流程外包，因此对业绩造成一定负面影响。3）智能快递柜业务：一方面疫情期间，国内快递业务件量下滑明显，一季度快递行业业务量增速仅为3.13%，较往年回落明显；另一方面，疫情期间，快递不能进小区等因素使部分快递柜处于闲置状态，对公司利润造成一定冲击。

    　　股权激励彰显发展信心。通过收购龙蟒大地，公司成功转型磷化工业务，提升整体盈利能力及可持续发展力，再度出发。公司股权激励计划，2020-21 两年累计净利润不低于9 亿，2020-22 三年累计净利润不低于15 亿，彰显公司长期发展信心。

    　　智能快递柜迎发展机遇，亏损缺口有望缩小。智能快递柜作为末端配送的重要方式之一，在疫情冲击下，政策推动及“非接触式配送”兴起，快递柜将加速推广，预计未来5 年行业年均复合增长率有望达24%。

    　　目前，中邮速递易拥有25%市占率，位居行业第二，看好该业务箱格使用率提升及用户流量变现，预计智能快递柜业务将逐步扭亏。

    　　投资建议：预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.30/0.37/0.41 元，对应PE 分别15x/12x/11x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：磷酸盐产品价格大幅下降，快递柜推广不及预期