2022Q3归母净利 10.9亿元-13.9亿元，同比增长410.3%-550.6%公司发布2022 年前三季度业绩预增公告：1-9 月实现归母净利润20.1亿元-23.1 亿元，同比增长15.1%-32.3%，扣非后归母净利润19.88 亿元-22.88 亿元，同比增长16.7%-34.3%；其中，2022Q3 实现归母净利润10.914691 亿元-13.914691 亿元，同比增长410.3%-550.6%，扣非后归母净利19.88 亿元-22.88 亿元，同比增长16.7%-34.3%。

    　　2022 年1-9 月饲料外销量同比增长7%，市占率稳步提升2022 年1-8 月，全国工业饲料总产量1.87 亿吨，同比下降5%，其中，猪料、蛋禽料、肉禽料产量同比分别下降7.9%、5.4%、6.8%，水产料产量同比增长15.1%。在饲料行业整体下降的大背景下，公司前三季度外销饲料约1503 万吨，同比增长7%，其中，1H2022 外销饲料915 万吨，同比增长9.1%，2022Q3 外销饲料588 万吨，同比增长3.9%。今年7-8 月全球天气异常高温，超出水产品生长温度区间、水产养殖疾病多发、养殖户被动减少投料、饲料需求下降，养殖不顺导致水产品出塘供应减少，虽然水产品价格和养殖利润可观，但供应量减少，且导致水产饲料行业旺季不旺，公司水产料销量同比基本持平，9 月水产料销量恢复高速增长；随着畜禽价格快速上涨，9 月公司禽料、猪料也恢复快速增长。

    　　2022 年1-9 月生猪出栏约230 万头，生猪养殖业务扭亏为盈2022 年前三季度，公司生猪出栏量约230 万头，同比增长73%，其中，Q3 生猪出栏量70 万头，同比增长32%，全年出栏量有望达到310-320 万头。今年6 月以来，生猪养殖行业步入盈利期，7-9 月猪价持续创出非瘟疫情之前的新高，公司生猪养殖成本约16 元/公斤，我们估算Q3 生猪业务盈利4-5 亿元，前9 月公司生猪养殖业务扭亏为盈。公司生猪养殖团队具备专业的养殖技术、兽医技术和环保处理技术，育肥阶段养殖存活率超过90%，叠加公司饲料端的研发及规模优势，生猪养殖成本有进一步下行空间。

    　　投资建议

    　　公司是我国饲料行业龙头企业，饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料业务持续穿越周期高增长；此外，猪价已步入新一轮上行周期，公司也将充分受益猪价上涨。我们预计，2022-2024 年公司实现主营业务收入1002.84 亿元、1170.83 亿元、1341.4 亿元，同比分别增长16.6%、16.8%、14.6%，实现归母净利润30.26 亿元、43.36 亿元、49.05 亿元，同比分别增长89.6%、43.3%、13.1%，对应每股收益1.82 元、2.61 元、2.95 元，维持“买入”评级不变。

    　　风险提示

    　　疫情；猪价大跌。