投资要点：

    　　维持“增持”评级 。根据绝对估值法估值，我们上调公司目标价至103.51元/股（+53.13），调整公司 2020-2022 EPS 为 1.5 元（+0.12）、1.92 元和2.27 元，对应2021 年53.91 倍PE。

    　　第一重境界：极强的供应效率造就经济规模。行业主流逻辑是规模经济，通过规模实现低费用，规模获取主要靠营销。而公司通过技术、管理优势获取经济规模。通过技术和管理带来效率，来降低成本，获取更高的毛利空间，并通过性价比优势获得规模增长。

    　　第二重境界：平台型优势。1，强中后台赋能前台打法，数字化体系把各业务流程模块化、标准化、流程化，进而提升运营效率，降费降本。2，人才集聚平台，海大平台优势日益突显，激励机制灵活到位，优秀人才向公司聚集。3，定位养殖服务型公司。饲料是变现出口，同时提供种苗，动保，技术服务等全方位一篮子养殖过程服务。最终通过完善中后台体系、数字化体系，把点状优势模块化、标准化，再将其赋能前台，发挥“1+1>2”

    　　的效果。

    　　第三重境界：组织效率极高。优秀的管理层、高效的组织管理体系、充分的激励机制优化了海大集团的组织效率。人：公司拥有高瞻远瞩的董事长及优秀的管理层，并通过平台型优势吸引了大批优秀人才。制度：依托数字化体系，打造颗粒度细、标准化、流程化管理流程，提升组织效率。激励：率先建立多维激励体系，提升主观能动性。

    　　风险提示：疫病风险；生猪养殖项目拓展不及预期的风险。