投资要点：

    　　前三季亏损1.43 亿，亏幅收窄；全年预计增长-25%至10%：公司发布2016 年三季报，前三季度公司实现营业收入76.15亿元，同比增长52.12%；净亏损1.43 亿元，去年同期净亏损2.91 亿元，同比大幅降低。对应EPS 为-0.24 元。其中3 季度实现营业收入27.71 亿元，同比增长63.96%；净亏损0.92 亿元，去年同期净亏损0.86 亿元，同比略有恶化，2 季度净亏损0.62亿元，环比大幅降低。3 季度对应EPS 为-0.15 元。公司预计2016 年全年利润3.06 亿-4.60 亿，同比增长-25%至10%。

    　　中利电子并表，电站尚未大规模转让：公司前三季度收入大幅增长52%，1）测算公司前三季度光伏电池和组件实现收入20亿元左右；光伏电站转让确认收入9-10 亿元，上半年电站转让约130-150MW，三季度未有转让。公司储备有600MW 光伏电站，将在4 季度实现集中转让。2）中立电子三季度并表，预计贡献收入3.5-4.5 亿元，贡献利润约3 千万。3）线缆方面稳定增长。整体毛利率13.94%，同比下降4.99 个百分点；净亏损1.43 亿元，同比去年的2.91 亿元，大幅改善。

    　　期间费用率下降，存货周转加快：公司2016Q1-3 的销售、管理、财务费用分别为3.26 亿元、6.20 亿元、3.58 亿元，分别同比增长了23.38%、21.47%、下降了5.66%。期间费用率下降5.93 个百分点至17.13%，其中销售、管理、财务费用率分别较2015Q1-3 下降了1.00、2.05、2.88 个百分点至4.28%、8.14%、4.71%。公司2016Q1-3 预收款项3.45 亿元，同比增加了2.45亿元；同期经营活动现金流为-2.64 亿，同比增加7.99 亿，主要是销售商品取得现金增加。存货为60.71 亿元，同比增长46.67%；存货周转天数200.16 天，同比减少了22 天，存货变现速度加快；应收账款77.63 亿元，同比增长49%；应收账款周转天数263.23 天，同比缩短了3 天，回款速度稳定。

    　　募集39 亿元，定增价16.9 元，用于投资350MW 光伏电站和600 吨光纤预制棒、1300 万公里光纤项目：发行数量由不超过11700 万股调整为不超过23120 万股。募集资金数额及用途由募集资金总额不超过25 亿元，投资于371 兆瓦光伏电站项目建设；调整为募集资金总额不超过39 亿元，用于“350MW 光伏电站项目”、“年产600 吨光纤预制棒、1300 万芯公里光纤项目”和“补充流动资金项目”。 定增光伏电站主要集中在河南、安徽、江西、浙江，消纳情况良好，建设期8 个月，转让净利率在12%-22%之间，收益性良好。当前通信行业“光进铜退”正在进行，光纤需求量巨大，光纤行业保持高近期。公司定增的光纤预制棒建设期24 个月，主要对外销售或者满足自身生产；光纤项目建设期3 年，6 年后满产，内部收益率17.41%，满产年贡献净利润1.63 亿元。

    　　投资建议：预计公司2016-2018 年的归属母公司净利润分别为4.3 亿、5.5 亿、6.2 亿，对应EPS 分别为0.67 元、0.86 元、0.97 元，给予“买入”的投资评级。

    　　风险提示：政策不达预期；电站备案或发电量不达预期；新业务布局不达预期；融资不达预期。