事件：中利科技发布2015 年报，全年实现收入121.4 亿元，同比增长31.3%；扣非后归属于上市公司股东的净利润3.8 亿元，同比增加113.8%。其中光伏电站年营业收入额约53 亿元，营业占比43.7%，同比增长69.3%，是公司营业收入增长的主要助力。另外公司董事会通过利润分配方案，每10 股派发现金红利1元（含税）。

    　　光伏业务名列前茅：受国家光伏行业相关政策的推动和海外市场扩展的影响，光伏电站市场发展迅猛。在光伏电站业务方面，公司取得备案并开发建设的有近1.3GW 电站，全年共计转让686MW，低于转让800MW的目标。但开发建设总量在已披露的国内A股相关公司内居于首位，总业务量非常可观。公司于2016年预计大力开发电站业务，力争完成开发2GW，并网1.5GW 的目标。在光伏行业分化趋势严重的背景下，公司产品业务覆盖广，电站业务国内领先，作为大型厂商将会有明显的范围经济优势。

    　　企业寻求突破创新，海外及新兴业务快速发展：（1）公司占比33.5%的合资子公司中利电子，自主研发军工产品智能自组网设备，截止2015 年1月中利电子已累计取得近13 亿订单，2015 年度共完成7 亿元开票销售量。公司其余新兴业务：3D金属打印、互联网金融、能源管理业务适应市场未来发展方向，将成为公司未来的利润增长点。（2）2015 年度公司通过发行股票的方式购买中利腾晖25.2%的股权，完成中利腾晖的全资掌控。中利腾晖子公司泰国腾晖于一期500 兆瓦光伏电池、500 兆瓦光伏组件在泰国正式投产。此次业务扩展有助于开发光伏业务的海外市场，提高海外销售和品牌影响力。

    　　盈利预测与投资建议：公司在主营业务上发挥原有规模、技术、市场优势的同时，进入新领域寻求创新，加快融入到新兴产业的步伐，坚定向轻资产方向转型，并取得阶段性成果。巩固国内市场的同时，积极拓展海外业务，使之成为原有市场的补充。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.78元、1.00 元和1.21 元，根据相关行业上市公司估值进行测算，给予2016 年23 倍PE，对应股价17.94 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：光伏电站转让量或低于预期风险、新业务布局或不及预期风险。