一、 事件概述

    公司公告中利腾晖注册资本由现在的22.18亿元人民币增加至29.65亿元人民币。其中国开金融拟以7亿元人民币货币资金认购。

    同时公司公告转让宁夏石嘴山地区100MW电站，受让方为华北高速。

    二、 分析与判断

    国开金融等机构增资入股，大幅降低财务费用

    公司前三季度财务费用3.79亿元，国开金融等机构若增资进来，一方面能够给公司带来现金降低财务费用，另一面后续光伏电站融资方面能够和开行有更进一步的合作。虽然会稀释上市公司股权，但是未来将极大增厚股东利润。

    今年转让300-400MW，预期明年高增长

    中利腾晖今年项目主要在青海、新疆、宁夏、甘肃以及江苏，主要以地面电站为主。由于今年地面配额限制，预计腾晖今年完成目标500MW电站开发目标，实现转让在300-400MW，预计实现净利润3亿元左右。

    预计明年地面电站配额会由今年6GW提升至8GW，预计中利能够开800MW，其中500MW地面，300MW类分布式项目。

    电站开发板块龙头将受益

    由于较多公司转型电站运营，对于收购光伏电站迫切，而能够拿到电站并成功开发的电站开发商未来将处于强势地位，随着越来越多企业涌入电站运营领域，作为电站开发商龙头将受益行业趋势。

    中利电子后续值得期待

    根据公告，中利电子目前在手订单丰厚，预计明年订单仍将有爆发式增长，同时净利润率较高，预计未来拿到军品许可证，后续值得期待。

    三、 盈利预测与投资建议

    暂不考虑增资影响，我们下调公司EPS，2014-2016年EPS预计为0.57、0.91和1.23元，对应的市盈率分别为34、21和16倍，预计未来三年符合增速超过40%以上，业绩高增长确定，维持公司 “强烈推荐”投资评级。

    四、 风险提示：

    电站转让收益不及预期。