定增投向光伏电站，业绩爆发确定性提升

    公司是国内光伏电站开发龙头，通过此前与招商局新能源等多家运营商的合作开发协议成功锁定电站退出路径。本次定向增发，拟投资开发140 兆瓦光伏电站项目。

    我们认为本次增发将进一步加速公司光伏电站的开发和结算进程，并增强未来业绩爆发式增长的动力。

    光伏产业面临史上最严峻的局面，我们在寻找未来的行业整合者：1）拥有稳健的现金流，在即将到来的寒冬入场整合；2）具备电站项目的强大开发和销售能力；3）前期固定资产投入低，折旧和债务负担轻。公司在具备以上特征的同时，还拥有业绩增长的确定性和估值的安全性，我们推荐买入。

    光伏业务: 在低谷中快速成长

    1）公司组件成本控制领先于一线企业：一、没有多晶硅长单束缚，可直接现货采购低价硅片，同时与保利协鑫签订长期的硅片供应协议，二、设备采购时点及自动化程度，带来折旧及人工成本的优势。

    2）公司具备电站业务的核心条件：一、光伏电站开发进入壁垒高，公司拿项目能力较强，目前有较多的优质项目储备。二、电站项目转让确保收益，公司目前已经与招商新能源、中广核签署战略合作框架协议，未来确保电站，能够形成项目资源开发--项目转让--新项目资源的良性循环。三、向下垂直一体化确保公司产品出货量。

    电缆类传统业务预期向好

    传统业务成长稳健，市场地位稳固。公司阻燃耐火软电缆业务的市场根基深厚。在通信运营商市场，公司的市场份额为50%以上，市场议价能力较强。传统业务成长稳健，市场地位稳固。

    拓展新市场，打开成长空间。有别于市场上的大多数线缆类生产企业，公司在所处领域的技术创新能力很强，一定意义上拉动了相关细分市场的成长。因此，公司在细分领域的市场份额较高，且受到市场新入者的冲击较小。未来公司在矿用电缆领域、消费电子市场和电缆料市场均有较快发展。

    盈利预测

    预计公司2012-2014 年EPS 为0.76、1.21 和1.42 元，对应的市盈率分别为14、9 和8 倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，我们给予公司投资评级至“强烈推荐”评级。