事件：

    1. 近日中利科技发布公告，其控股子公司中利腾晖光伏科技有限公司出资 1000 万元人民币在嘉峪关投资设立中利腾晖（嘉峪关）光伏发电有限公司。主营业务：光伏电站投资、建设、运营、维护及管理服务；

    光伏发电技术及设备的研发；光伏发电项目技术咨询；光伏发电设备的制造、销售；五金、交电、机电销售。我们研判这是公司布局西北、加速西北光伏电站开发步伐迈出的第一步。

    2. 近日中利科技发布公告，其孙公司腾晖电力美国有限公司与中广核太阳能美国公司签署《在美国开发、收购、建设和运营光伏发电厂的合作框架协议》，采用 BT（建设-移交）模式未来 4 年（2012-2015 年）内实施500MW光伏电站开发建设项目，且12-14年并网运行项目分别不低于20MW、 70MW和170MW。

    我们研判这是公司于中广核进一步开展的深度合作，预计对公司组件销售和海外电站建设产生积极影响，有效拉动公司海外光伏电站业务的推进。

    3. 近日中利科技发布公告，公司以现金不高于 2500 万元人民币参股创元期货持有其不超过 11%的股份。

    完成后公司将其它期货公司已开展的业务合并转移到创元期货，将公司现货优势与创元期货的专业优势相结合。我们研判公司此举不仅对公司规避原材料价格风险有益，且积极涉足于金融领域，有利于公司今后的长远发展。

    我们的主要观点： 1）成立中利腾晖（嘉峪关）公司，迈出了向西北大规模地面电站进军的第一步；这有利于公司积极进军西北电站项目，攫取更大市场份额，造就国内光伏电站 BT 项目“隐形冠军”；2）与中广核（美国）公司合作，有利于积累海外光伏电站 BT 业务经验，为今后开拓其它海外市场打下基础；3）参股创元期货公司，利于公司规避线缆原材料价格波动风险，同时使得公司积极介入金融领域，带来更活跃投资属性；4）拥有光伏电池-组件生产，EPC 设计、施工完整产业链，加之线缆部分的“自给自足”，光伏电站成本控制能力优于其他企业约 4-10%；保障了光伏电站业务的更强的盈利能力；5）拥有取得光伏电站建设发改委批文、并网许可、物价局批文“三大法宝”的成功经验，加之整个光伏电站目前处于“渠道”为王阶段，给公司带来较高的投资回报。6）传统电缆业务增长稳健，预计净利润12 年增长 xx%左右，贡献 EPS 约 xx元左右。7）积极拓展舰船用电缆，高端矿用电缆等毛利率高的产品(30%-40%)。6）已通过苹果插接电缆供货商资质审查，厂房设备已经建设完毕，今后会迅速放量。8）我们预计公司12-13 年建设光伏电站 BT 项目300MW 和 450MW，光伏产业净利润约3 亿元（权益后2 亿元）和 3.69 亿元（权益后 2.44 亿元左右），对应 EPS 约为 0.41 元和 0.51 元。我们预计 12-13 年 EPS（完全摊薄）为0.714 元和 0.87 元，对应 PE为 14和 12 倍，给予“强烈推荐”评级。考虑到公司国内光伏电站 BT 建设项目的风险较低，且带来巨大投资收益，建议投资者在光伏低谷期积极介入此类具有强劲业绩支撑的国内光伏电站建设 BT 类公司，未来必将带来较高收益。