事件：

    定增顺利完成，发行价格13.60 元/股，融资规模9.18 亿元。

    点评：

    1、 定增顺利完成，消除市场顾虑，幼教项目扩张进入落地执行阶段。

    公司于2016 年初启动定增，此前经历中止、方案调整、拿到批文、发行完成历时近两年。市场此前因定增迟迟不落地而担心公司对外扩张的进度，如今定增顺利完成，公司募投项目及对外收购将进入正式落地执行阶段。

    2、 重申推荐逻辑：以幼儿园为入口布局儿童生态圈，打造幼教行业龙头企业。

    战略第一步：进入幼教行业。公司通过收购红缨教育和金色摇篮切入幼儿园领域，目前拥有园所数量近4000 家，覆盖幼儿人数80 万+，是国内最大的幼儿园连锁运营机构。

    战略第二步：兼并收购，提升行业影响力。通过持续不断地投资、并购战略增加幼儿园所数量及覆盖人数，扩大行业影响力及品牌知名度。目前新增标的包括可儿教育、鼎奇教育等，未来一方面能够为上市公司增厚业绩，另一方面也在战略层面提升公司的行业地位。

    战略第三步：产业链延伸，打造幼教生态圈。公司以幼儿园为流量入口，在做好园所运营的同时，开始向以幼儿园运营管理为核心的前端业务和以幼儿各项需求为核心的后端业务延伸，从而实现产业链的打通，最终实现幼教生态圈的建设。目前公司投资了幼师口袋平台，同时与南京康轩、蓝迪、巧虎等优质幼教品牌达成了初步战略合作意向，努力提升产业链的整体服务能力

    3、 坚定看好公司长期发展，维持“强烈推荐-A”评级。

    公司是A 股最纯正的幼教企业，我们坚定看好其发展战略，认为公司具备成为行业龙头的潜力。我们预计公司2017/2018 年净利润分别为2.65/3.29 亿（ 不考虑完成业绩承诺后的激励奖金） ， 同比增长45.6%/24.1%。考虑到公司正在进行的增发和今年可能的外延收购及公司储备标的，我们预计今年备考净利润有望超过3 个亿，对应增发后PE 为42 倍。维持“强烈推荐-A”评级。

    4、 风险提示：幼儿园运营管控风险；外延收购不及预期。