事件：

    公司拟以不低于5.64元/股，非公开发行不超过2.75亿股，募资15.5亿用于南国中心一期、昙华林、雄楚广场、南国中心二期四个房地产项目开发，其中控股股东电建地产集团拟认购不超过6.2亿元。

    公司新管理层战略清晰、能力强。电建地产集团成为公司控股股东后，公司更换了新的总经理薛志勇。薛志勇从2003年起进入房地产行业，先后担任北京中环房地产开发有限公司副总经理、中环房地产有限公司总经理助理、中国电建地产集团有限公司副总经理，在房地产行业有很强的工作经验和人脉资源。新总经理对于公司发展战略认识清晰明确，有很强的把公司做大做强的动力。

    大股东实力雄厚，存量资产开发和物业经营资源丰富。2014年中国电建地产集团销售额达200亿元，总资产近650亿元，资金实力雄厚，将为上市公司提供强大支持。电建地产与南国置业的结合，将央企地产资本和资源优势同南国置业在商业地产开发运营上的专业能力和团队有效结合。截止2014年，电建地产集团在开发项目已达49个，在许多一二线城市核心区域拥有大量的工业厂房和许多职工住宅小区；同时，大股东旗下的电建物业已有管理面积约400余万平方米，所管项目辐射多个地区，物业管理经验丰富。公司未来将加快与电建地产各城市区域公司的协同对接步伐，未来在社区O2O、轻资产运营方面具有巨大想象空间。

    轻资产运营打开未来增长空间。公司将逐渐由商业地产开发的重资产向商业物业后服务业轻资产转型，通过运营逐步整合现有商业物业，培养商业地产后服务业。同时公司还将坚持精细化、专业化运作战略，在区域深耕的同时实现模式复制及跨区域发展，由此打开新的增长空间。

    投资建议：电建地产集团与南国置业的结合将在人员资金、存量资产开发、物业经营等方面对公司形成助力。公司新总经理在地产行业履历丰富，能力强。同时公司也正在向商业物业后服务业方向轻资产转型，结合公司精细化运作，未来增长空间巨大。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.48、0.71和0.97元，对应PE分别为20.6、13.9和10.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：行业成交回升低于预期。