投资建议:

    公司近日公告二股东中国水电以7.7元每股价格将向全体股东发起要约收购上市公司11.39%股权,其中大股东许晓明先生将以其持有的10.34%公司股权优先接受要约收购;此次收购完成后中国水电将正式成为公司大股东。未来作为央企的中国水电将与公司在土地开发以及资金运筹等多方面进行合作。水电地产已经进入北京、唐山、抚顺、成都、绵阳、都江堰、长沙、武汉等城市进行房地产开发,且总的土地储备已经达到了700万平左右水。考虑到目前地产再融资已放开,若需要解决同业竞争问题,不排除水电集团以后将相关资产陆续注入上市公司。

    通过此次合作,公司未来有望进入估值和业绩双提升阶段。我们看好公司基本面实质转变。考虑收购价格较前股价溢价10.63%,且部分收购需要在二级市场完成,水电实质等于溢价增持上市公司股份。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.56和0.8元。截至4月9日,公司收盘于6.96元,对应2013年PE为12.43倍,2014年PE为8.7倍,对应的 RNAV为10.53 元。我们认为公司是地产公司中少数具备估值、业绩双提升潜力的黑马股。给予2014年12倍市盈率,目标价格9.6元,维持“买入”评级。