事件:

    公司发布 2013 年中报。报告期内,公司实现营业收入 6.89 亿元,同比增长 645%;归属于上市公司股东02305 的净利润 1.17 亿元,同比增加926.8%,基本每股收益 0.12元,同比增加 928.81%。

    观点:

    公司物业销售收入激增。报告期内,公司实现营业收入6.89亿元,同比增长645%;归属于上市公司股东02305的净利润1.17亿元,同比增加926.8%。主要系本期销售荆州南国城市广场和大武汉家装二期两个项目,较上期销售的项目增加所致。报告期内,公司在建项目七个,总建筑面积101.3万平方米;随着南国灯世界(原大武汉家装二期灯饰馆)及荆州南国大家装的开业运营,公司投入运营的项目达到九个,累计运营面积达到44.88万平方米。因此,后续盈利持续可期。

    公司储备优质土地。报告期内,公司坚持以城市规划核心商圈、轨道交通重要节点项目资源为目标,获取符合公司战略方向的优质土地储备。2013年4月9日,公司以招标方式取得武汉市昙华林项目,该项目规划建筑面积12.72万平方米。另外,2013年8月6日,公司与中国水电地产达成协议,双方以向中国水电全资子公司成都中水电海赋房地产有限公司增资1.5亿元的方式,共同开发成都泛悦国际项目,中国水电地产与公司的项目合作及公司的跨省、跨区域扩张步伐迈出了实质性的一步。

    央企股东资金支持,自持比例可逐步增大。中水电资金实力强大,未来可期对南国置业提供资金支持,优化其资金成本,资金面提升带来公司更积极拿地计划与更优项目自持决策。中水电入主带来的资金优势将使得公司自持核心商业物业的比例不断增大,结合公司优质的招商运营能力,在城市核心区位持有的优质物业未来升值潜力亦会持续攀升。

    结论:

    公司是武汉地区房地产开发的龙头,精于商业地产的开发,专于商业和物业的运营。中国水电的实际控制南国置业将给公司带来新的资源——充足的资金和源源不断的异地开发项目。目前公司不但将在武汉地区的地位将有望提升,并且将走出湖北省面向全国拓展。报告期内,公司业绩激增,随着新项目的推出,业绩将持续释放;收储优质土地,开发高价值物业。 我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为30.73亿元、43.77亿元和63.40亿元,归属于母公司净利润分别为6.68亿元、9.64亿元和16.02亿元,每股收益分别为0.70元、1.00元和1.67元,对应PE分别为13.34、9.24和5.56,维持公司“强烈推荐”评级。