全年签约销售额30.46 亿，较去年增长217%，净利润4.46 亿，同比增52%2012 年全年签约销售金额约30.5 亿，同比增长217%，营业收入22.09 亿，同比增长117%，实现净利润4.46 亿，同比增长52%，每股收益0.464 元，同比增长48%，年报预计10 股派1 元（税前）。年内主要结转项目为大武汉家装二期的灯饰馆、旗舰店、以及附属的3 栋塔楼、南湖花郡的住宅部分，业绩基本符合我们此前的预期。

    董事会央企将占多数席位预示水电入主进入实质性操作阶段公司公告新一届董事会候选人名单，在合计7 个非独立董事席位中，水电推荐的候选人有4 名，而联席董事长则基本确定将分别由许晓明和水电的候选人各据一席。

    水电在新一届董事会中具有控制性地位，也即表明，无论从长远还是短期来看，央企水电地产都将对南国保持最高的控制权，南国未来也大概率成为央企系地产平台。

    两大股东年度委贷接近30 亿，预示水电对南国的实质性支持即将到来公司公告，对公司及下属公司在贷款利率为中国人民银行同期1-3 年期贷款基准利率上浮不超过30%的前提下，通过相关银行，获取公司股东合计金额不超过30 亿元人民币的委托贷款行使审批权，其中许晓明7 亿、水电地产23 亿。两大股东对上市公司资金方面的支持体现出其对公司未来经营的看好是一致的。

    2013 年继续保持较高的开发节奏，满负荷开工确保未来充足的可售可结资源2013 年计划新开工60.48 万平方米，分别为南国中心二期、荆州城广二期、汉口城广二期、雄楚广场。计划竣工51.29 万平方米，为汉口城广一期、西汇城广二期、洪广SOHO、荆州城广一期。在项目拓展方面，2013 年计划获得3-5 个项目，取得和锁定50-100 万平方米的规划建筑面积。汉口一期和西汇二期以及荆州一期三个项目年内竣工将确保充足的可结转资源，而武汉市外新项目的拓展则是更大的看点。

    盈利预测与投资建议

    预计2013-2015 年的EPS 为0.71、1.00、1.28 元，对应 PE 为11 倍、8 倍和6 倍。NAV 9.2 元，目前的股价相对于nav 折价18%，公司目前正在从区域性民营房企向跨区域央企平台转变，未来的业绩释放以及储备提升空间广阔，维持“强烈推荐”。

    风险提示：

    地产调控升级的风险。