2012年一季度，公司实现营业收入6032.95万元，同比增长50.7%；营业利润1652.06万元，同比增长101.28%；归属母公司所有者净利润1041.83万元，同比增长73.61%；基本每股收益0.0109元。

    财务状况分析：本期，公司营业收入0.60亿元，较上年同期增加50.7%，主要系报告期内北都城市广场项目、首义汇项目等尾盘销售收入较去年同期增加所致。货币资金4.01亿元，较上年期末减少45.34%，主要系报告期内归还借款、预付项目土地款、工程款所致。应收账款0.62亿元，较上年期末减少50.73%，主要系报告期内收回物业销售款所致。

    公司主营商业地产，蕴含巨大发展空间公司以商业地产开发为主,土地储备中商业性质土地占比超过80%,纯商业储备占所有商业性质物业比重达到90%。由于公司项目多处于武汉市规划的中心商业区和市级商业副中心区的重要节点上,项目潜在的盈利能力较高。随着湖北省、武汉市经济加速发展和城镇市化加速推进，将催生商业零售业、写字楼、酒店等设施的巨大需求，为公司商业地产的开发和营运提供巨大的发展空间。

    报告期内项目进度：南国置业在建项目9个，在建面积为85.07万平方米，其中续建项目6个；新开工项目3个，竣工项目2个。2012年，南国置业在建总建筑面积计划达到126.19万平方米，在建项目达到10个；计划新开工建筑面积约55.9万平方米，新开工项目3个；计划竣工项目4个，竣工建筑面积30.29万平方米。公司2012年计划实现主营业务收入比上年增长60%-70%，计划实现净利润比上年增长50%-60%。

    我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.25元、0.36元，按2012年4月17日收盘价格6.00元测算，对应动态市盈率分别为20倍、14倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示：温家宝提出房地产调控目标有两个：一是促使房价合理回归不动摇，二是促进房地产市场长期、稳定、健康发展。显示了国家对房地产调控的决心，因此应警惕行业风险。