2010年公司实现营业收入6.62亿元，同比增长12.66%；归属于母公司净利润1.92亿元，同比增长15.78%；基本每股收益为0.40元,以资本公积每10股转增10股,派发现金红利1.2元(含税)。

    物业销售收入6.21亿元，为主要收入来源。期内主要销售项目1个，为南湖城市广场，销售面积4.12万平方米，创造了开盘当日销售超过90%，三日内602套LOFT全部清盘的佳绩；毛利率较上期43.71%上升17.36个百分点， 为61.07%， 主要因为南湖城市广场项目由商铺和LOFT两种物业形态组成，其销售毛利率高于2009年主要销售的南国SOHO北区公寓项目。物业出租和物业管理收入4113万元，占6.22%。期内实现商业营运管理的项目有大武汉家装、西汇城市广场一期、南湖都会等，商业营运面积共计17.8万平方米。

    2010年投资力度较大： 期内在建项目7个， 施工面积达58.09万平方米，其中新开工项目5个，新开工面积40.79万平方米，完成年度计划的125%。拿地方面，新增土地储备201.32亩，规划建筑面积52.7万平方米，其中，取得有武汉“城市客厅”之称的南国首义汇项目用地26亩，建筑面积4.7万平方米，位于在建地铁4号和规划5号线换乘枢纽；通过与武汉地产集团合作拿地、 合作开发的模式， 新增项目用地65.32亩，规划建筑面积26万平方米，公司拥有其中13.3万平米商业面积,该地块位于在建地铁3号和规划12号线换乘站，实现了在后湖商圈轨道交通重要节点的布局；通过产权交易，取得了原武汉轻工机械厂的产权，新增项目用地110亩，规划建筑面积22万平方米。公司目前储备项目建筑面积逾100万平方米，多数位于武汉市规划的中心商业区和市级商业副中心区的重要节点上、地铁换乘枢纽和地铁上盖位置，盈利能力较强。

    2011年业绩确定性不高。公司物业一般是当期销售、当期结算，预收账款较少。2011年新增销售物业主要在5月以后供应，若销售不佳，2011年业绩将受到直接影响。2011年计划进入销售的项目3个，其中北都城市广场、南国首义汇等2个项目实现销售结算，南国悦公馆项目实现预售：2011年计划实现主营业务收入11.9亿元-13.2亿元，同比增长80%-100%，计划实现净利润3.46亿元-3.85亿元，同比增长80%-100%。其中：北都城市广场、南国首义汇计划实现销售收入11.3亿元-12.6亿元；南国悦公馆项目力争实现预售2.9亿元。自持物业租赁收入及商业管理费计划实现收入0.6亿元。

    2011年投资力度不减： 2011年计划施工面积将达到80.79万平方米， 在建项目达到9个。 其中新开工建筑面积约30.1万平方米，新开工项目3个。计划竣工项目2个，为北都城市广场、南国首义汇，竣工建筑面积14.6万平方米。2011年计划完成新增可建筑面积约30.5万平方米。 其中， 大武汉家装江南店项目实现摘牌可建筑面积约23.2万平方米，南国中心二期扩大用地实现摘牌可建筑面积约7.3万平方米；实质性锁定1个地级市战略项目（力争实现襄阳项目约58亩用地摘牌） 、1个武汉市的战略项目；意向锁定2个地级市战略项目（荆门、鄂州） ，1个武汉市的战略项目。

    维持“中性”评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.62元、0.77元，按公司最近收盘价为15.18元，对应的动态市盈率分别为24倍、20倍。维持“中性”的投资评级。