新股定位分析：

    近期新股上市首日表现趋于稳定。最近上市的三批小盘股平均涨幅（按均价计算）分别为54%、53%和51%。

    洋河股份：09年每股收益的一致预期为2.51元。其60元发行价对应23.9倍的09年动态市盈率。从上市的名酒企业来看，贵州茅台等4家公司动态市盈率平均为30.3倍。公司09年净利润有望达到50%左右的增幅，但2010年和2011年业绩增幅将回落至25%以内。预计其首日定价有望达到35倍动态市盈率，对应股价87.85元，涨幅为46.4%。

    南国置业：09年每股收益的一致预期为0.34元。其12.3元发行价对应36.2倍的09年动态市盈率。从中小板的4家房地产企业来看，09年动态市盈率平均为29.8倍。公司业务以商业地产为主，行业景气明显不如住宅地产，而且未来业绩并无高增长预期，其发行价明显偏高。预计首日定价有望达到45倍市盈率，对应股价15.3元，涨幅为24.4%。

    网上申购中签率分析：

    两只新股网上融资26.3232亿元。我们注意到，单一账户最多可以申购1万股洋河股份，远低于千分之一限制所对应的3万股，这将对冻结资金带来一定影响。两只新股申购最多可以动用资金96.9万元。

    回顾此前网上融资规模较为接近的两次发行，并结合近期申购情况，我们预计本轮发行网上冻结资金约为8000亿元，整体中签率为0.33%。综合新股基本面等因素，我们预计洋河股份和南国置业网上申购资金分别为5800亿元和2200亿元，中签率分别为0.37%和0.21%。

    网上申购收益测算：

    基于上述假定和分析，得到洋河股份和南国置业的网上申购收益率分别为0.173%和0.052%。建议投资者首选洋河股份。