商业地产开发的区域龙头。公司2005年开始涉足商业地产开发，并迅速成长为武汉商业地产开发的龙头企业。公司在长期的研发和物业开发实践中，形成了“以价值发现为先导，以开发能力为支撑，以商业运营管理为后盾”的物业开发与运营相统一的机制。

    公司高管学历高，商业运营能力强。公司管理层具备多年从事房地产开发和运营的经验，均具有研究生学历或者金融背景，具备理性的“学院派”经营理念，商业运营能力强。并且，公司管理团队全部持有公司股份，因此管理层能够与公司利益保持高度的一致性。

    武汉本身具有发展商业地产的先天优势。武汉地处我国内陆中心长江之畔，具独特的地理优势，2007年武汉“1＋8”城市圈获批建设“两型社会试验区”，随着武汉城市化的发展和消费升级，武汉市商业地产充满机会。而且从国际经验来看，人均GDP达到3000美元，商业地产开始起步，超过5000美元时开始腾飞。

    武汉人均GDP目前接近7000美元，商业地产也相应进入了快速发展阶段。

    公司项目储备质优价廉，盈利能力强。公司拥有颇具规模的高质量土地储备，项目建筑面积超过80 万平方米，均处于武汉市规划的中心商业区和市商业副中心区的重要节点上，而楼面地价相对低廉，盈利空间大，像位于武汉市商业中心的南国中心项目，建筑面积超过30万平米，楼面地价仅2100元/平米。而且公司在武汉还可进一步扩大优质项目资源储备，也已经着手区域外发展，瞄准了郑州、南昌、长沙、成都、重庆等周边省会城市和直辖市。

    投资建议：以发行后总股本4.8亿计，南国置业的每股RNAV值为11.96元/股，对应5%的波动区间，我们给予公司的询价区间为11.36-12.56元/股。我们预计公司2009-2011年全面摊薄后的EPS分别为0.36、0.46、0.58元/股，09年公司业绩增长相对平缓，10年开始，公司业绩将进入快速增长阶段。参考A股可比公司当前的估值水平，给予公司09年40-45倍PE，按此计算，公司上市后的合理估值区间是14.4-16.2元/股。