基本结论、价值评估与投资建议

    西部建设是西北地区最大的预拌混凝土生产企业，是全国十大预拌混凝土生产企业，2008 年排名全国第七，是集混凝土科研、生产、加工、销售于一体的区域龙头企业。

    公司主要在乌鲁木齐、奎屯和库尔勒经营预拌混凝土。2008 年，公司在新疆市场的占有率为31.78％，在乌鲁木齐市场的占有率为47.15％，在区域市场的占有率处于全国领先地位。

    城市化进程和政策扶持是行业发展的双引擎。随着我国城市化和工业化的进行，对于预拌混凝土需求的不断增加将为行业未来发展奠定良好基础。

    此外，西部大开发战略及中央对于新疆地区的加大投入有望使公司所在区域获得高于行业平均水平的增长速度。

    我们预测2009～2010 年，公司实现营业收入分别为8.52、9.13、9.86 亿元，同比增长8.8%、7.2%、8.0%。归属母公司净利润分别为82 、96、97 万元，同比增长26.81%、16.73%、0.65%，按照发行3500 万股本，即当前股本1.4 亿股计算，全面摊薄后EPS 分别为0.588 、0.686 、0.691 元。

    根据我们重点覆盖建材类公司的目标估值水平，我们给予西部建设2010年20 倍PE，则公司的合理估值为13.72 元。