发展潜力巨大的预拌混凝土行业。预拌混凝土具有节能、环保、优质、经济等优点,国家产业政策大力支持,行业呈快速发展的良好态势。从国外的发展经验、节能环保的建材发展趋势和集中度过低的现状来看,未来具有广阔的发展空间。
西部建设竞争优势显著。公司在乌鲁木齐地区的市场占有率常年保持在40%以上,居于主导地位,并且公司在规模、技术、品牌、销售网络等方面优势明显,是名副其实的区域行业龙头。
募集资金将进一步完善产能布局。商品混凝土生产网点建设项目完工后,公司将形成以乌鲁木齐市为中心,辐射新疆主要经济发达地区的商品混凝土生产销售网络。同时,募集项目建成后,公司将扩张产能15%以上,市场布局更加完善,资产质量更加优良,公司的区域行业龙头地位得以巩固与发展。
合理估值区间为“13.5-15.0 元”。预计公司未来三年预拌混凝土的销量将分别为293、358、378 万吨,公司实现销售收入939.4、1213.8、1302.3 百万元。
预计公司09-11 年EPS 分别为0.75、1.01、1.12 元,对应09 年市盈率为18-20倍,合理估值区间为13.5-15.0 元,建议投资者积极申购。
存在的风险:(1)混凝土行业下游为建筑施工企业,欠款现象较多,混凝土企业普遍应收帐款高,应收帐款周转率低,公司也面临同样的问题。(2)从国外发展的经验看,水泥公司具有往下游渗透的动力和优势,往往愿意在混凝土行业扩张,未来天山股份、青松建化在混凝土领域的扩张,有可能给公司带来较大竞争压力。