公司是西部最大的预拌混凝土生产商。西部建设成立于2001年10月，主要从事预拌混凝土销售和生产，目前是新疆地区最大的预拌混凝土生产商，生产能力居全国第七位。发行前公司总股本1.05亿股，本次拟公开发行3500万股，发行后新疆建工集团持有公司50.8%的股份，为公司控股股东。

    中国预拌混凝土行业发展空间巨大。预拌混凝土产量占混凝土总用量比例是衡量一个国家混凝土生产工业化水平的重要指标，目前主要发达国家该项比例均在50%以上。中国的预拌混凝土行业近年来快速增长，2000年至2006年产量年均复合增长率达到37%。但目前中国预拌混凝土占混凝土总用量比例仍仅为25%，未来仍有很大发展空间。

    公开发行筹集资金利于公司扩大产能，提高区域市场占有率。09年上半年西部建设在新疆地区市场份额为27.79%，较08年31.78%出现下降，主要原因是由于产能扩张受限，销量增速低于市场的平均水平。此次公司公开发行募集资金以加大产能投资力度，有望缓解市场占有率不断下滑的局面。

    2010年公司将新增22.5%的产能，销量有望大幅提升。公司募投项目昌吉站已于08年建成投产、开发区站和哈密站已于09年上半年建成投产，而伊宁站和米东站预计将于2010年上半年投产，预计10年公司总产能将增长22.5%，而预拌混凝土销量将达到361万立方米，同比增长22.5%。

    公司合理价格区间为12.0-15.0元。预计西部建设09、10年EPS分别为0.60元和0.74元。预拌混凝土行业与水泥行业关联度较大，我们认为可参考其来对公司合理价格进行预测。A股重点水泥公司目前股价对应的09、10年平均PE分别为18.3倍和14.7倍，但考虑到中小板估值水平通常高于主板，我们认为可给予西部建设20-25倍PE，对应合理价格区间为12.0-15.0元。