公司是西部地区最大的预拌混凝土企业。公司是全国排名第7 的混凝土生产企业，是西部地区的龙头，在新疆地区拥有规模、技术和资质上的优势。目前乌鲁木齐是新疆预拌混凝土最主要的市场，占比超过50%，未来新疆其他地区预拌混凝土发展将成为新疆地区预拌混凝土产销量主要增长来源。

    预拌混凝土行业尚处于快速发展阶段，但竞争较激烈。自2003 年《关于限期禁止在城市城区现场搅拌混凝土的通知》出台以来，我国预拌混凝土行业保持了30%左右的复合增长率。2008 年底我国预拌混凝土使用量占整个混凝土消费量的比例仅为30%左右，大大低于发达国家60%以上的比例，未来行业成长空间仍然较大。但另一方面，由于这一行业进入门槛较低，竞争比较激烈，毛利率水平一般在10%-20%之间，且受原材料价格波动影响较大。

    公司盈利受政策因素影响较大。公司享受了免缴增值税和西部大开发15%的优惠所得税率两项优惠政策，对净利润的贡献度达到了50%以上。这两项政策短期来看取消的可能性不大，但长期来看仍面临一定不确定性。

    募集资金项目进一步扩大产能。募投项目主要用于扩大商品混凝土和砂浆的产能。

    公司将在乌鲁木齐、昌吉市、伊宁市和哈密市建设5 个搅拌站，这5 个搅拌站的建设将进一步加强公司在新疆经济最发达的乌昌地区的市场辐射能力，同时开拓其他城市的市场。另外干混砂浆项目有望成为未来新的赢利增长点。

    合理价值区间为12.60-15.75 元。考虑到行业本身处于快速发展阶段，我们认为公司收入和利润未来几年仍能保持15%以上的复合增长率。预测公司2009-2011 年的每股收益分别为0.63 元、0.74 元和0.87 元。按照目前水泥行业的估值水平，给予公司2009 年20-25 倍的市盈率，对应的合理价值区间为12.60-15.75 元。相比15元的发行价格，建议投资者“谨慎申购”。

    主要不确定因素。1）公司目前所有收入均来自于新疆地区，盈利受新疆固定资产投资增长速度影响较大。2）预拌混凝土行业进入门槛不高，竞争激烈，公司毛利率未来有下滑的风险。3）公司一半以上的利润来自于增值税和所得税优惠，未来这一优惠政策能否长期持续存在不确定性。