公司发布2023 年半年度报告，业绩呈现改善趋势。公司23H1 实现营业收入44.53 亿元，同比增长4.51%，实现归母净利润0.81 亿元，同比下降5.47%，实现扣非归母净利润0.74 亿元，同比增长2.74%。

    公司发布2023 年半年度报告，业绩呈现改善趋势。公司23H1 实现营业收入44.53 亿元，同比增长4.51%，实现归母净利润0.81 亿元，同比下降5.47%，实现扣非归母净利润0.74 亿元，同比增长2.74%。单季度看，公司23Q2 实现营业收入25.42 亿元，同比增长20.3%，实现归母净利润0.36 亿元，同比增长18.83%，实现扣非归母净利润0.31 亿元，同比增长106.67%。

    毛利率稍有下滑，费用率较为稳定。22H1 公司实现销售毛利率9.12%，同比下降1.23pcts；净利率1.68%，同比增加0.31pct。期间费用率整体下降，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.69%/1.71%/0.77%/-0.67%,同比+0.01/-0.26/-0.31/ +0.31pct。

    B2B 业务稳步推进：持续聚焦政府、央企等优质大客户，打造数彩、云彩、易彩三大解决方案，满足客户多场景、多模式的采购需求。公司持续聚焦央企、央管金融机构、政府、军队四大类优质大客户，并增强新客户开发能力，2023 年公司正式和百度达成合作，通过引入AI 技术，为政企客户提供更优产品组合和履约交付方式，提高采购效率。23H1 公司B2B业务实现营收44.10亿元，同比增长6.54%；毛利率8.79%，同比下降0.4pct；净利润率约2.69%。

    SaaS 云视频业务从持续优化：着力大中型优质客户拓展，加快现金回流。公司在信创国产化、部署私有化、SDK/API 定制化方面推出标准解决方案，提升技术水平，为推动智慧政务、智慧教育奠定基础。23H1 公司B2B 业务实现营收0.44 亿元，同比-64.42%；毛利率41.84%，同比下降7.74pcts。随着政府、教育以及国央企客户逐步进入招标阶段，预计全年有望实现盈亏平衡。

    双轮驱动、业绩增长确定性较强，维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2023~2025 年分别实现营收95.8/108.7/125.6 亿元，实现归母净利润1.83/2.33/2.83 亿元；目前股价对应2023 年PE 为27.3X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：客户拓展不及预期、行业竞争加剧风险。