南平太阳电缆公司是福建省最大的电线电缆生产企业，产品包括电力电缆、特种电缆、建筑用线、数据电缆、装备用线等，主要产品在福建省内市场份额保持30%以上的主导地位，销售收入国内行业排名前十。

    受益于我国经济的高速增长，国内电线电缆年需求量保持较高增速，预计未来几年国内市场仍将保持10%以上的增长速度。电线电缆行业是充分竞争的行业，国内市场集中度低，产品同质化严重，价格竞争成为竞争的主要手段；同时高压电力电缆、特种电缆等高技术、高附加值产品市场主要被国外领先企业掌握，国内生产供应能力不足。

    公司在品牌认可度、产品质量、销售网络及售后等方面具有较大优势，电力电缆、建筑用线等主要产品福建省内市场占有率保持30%以上。公司主要股东福建和盛集团在电力资源开发以及配电网产业领域具有较强实力，为上市公司未来发展提供了较大的想象空间。

    公司06-08 年销售收入同比增速为51.9%、52.6%和8.0 %。09 年上半年受原材料铜价格较上年同期降低46.01%影响，营业收入同比明显下降。

    从销售产品结构看，特种电缆营业收入呈逐年上升趋势，08 年特种电缆销售收入占比26.5%。此外，受房地产和基建需求拉动，建筑用线得到较快发展，08 年销售占比21.4%，2009 年上半年占比升至27.0%。预计后期建筑用线的占比可能会进一步提高。

    公司定价模式采用“材料成本+增值额”的形式，即保持相对稳定的毛利额。在铜材等原材料价格波动时，毛利率随之反向波动。不过，我们认为，在竞争如此激烈的行业中，始终保持毛利额较稳定并不太容易。

    募集资金将投资于年产3500 公里耐水树特种电缆项目，及年产26700公里船用特种电缆项目，预计项目总投资5.12 亿元，其中固定资产投资4.33 亿元。公司目前产能充裕，扩产项目进展顺利，预计明年6 月份，500KV 超高压电力电缆项目将实现产出。

    我们预计公司09-11 年EPS 分别为0.72、1.08、1.37 元，我们认为上市后合理股价为17.3 元。考虑目前市场已基本没有折价因素，我们认为询价区间可以确定为16.2-18.8 元。上市首日价格区间预计为21.6-25.9 元。