公司披露2024 年半年报。公司2024 年上半年实现营业收入88.37 亿元，同比-2.68%，归属净利润1.02 亿元，同比-76.07%，EPS 为0.08 元，加权平均ROE1.00%，同比下降3.23 个百分点。其中，公司2024 年Q2 实现营业收入46.22 亿元，同比+1.74%，归属净利润1.64 亿元，同比-51.34%，环比Q1扭亏为盈。

    家禽饲养加工板块持续推动降本增效。公司2024 年上半年家禽饲养加工板块实现营业收入50.90 亿元，同比-0.75%，毛利率3.97%，同比下降3.86个百分点。其中，鸡肉生食销售量54.66 万吨，同比增长19.16%。2024 年上半年，终端产品市场需求较为疲软，鸡肉产品市场价格行情低迷。公司积极持续推动各环节的精细化管理，实现种鸡孵化、肉鸡养殖、屠宰加工等生产端各环节的降本增效。

    食品加工板块毛利率同比提升。公司2024 年上半年食品深加工板块实现营业收入31 亿元，同比+2.14%，毛利率19.30%，同比上升2.22 个百分点。

    其中，深加工产品销售量13.54 万吨，同比增长12.49%。公司出口业务在巩固日本出口份额优势的情况下，开拓了韩国、俄罗斯等地区业务，整体出口业务同比增长29.46%。

    投资建议

    受消费需求影响，鸡肉终端行情低迷，我们预计公司2024-2026 年归母净利润7.43/10.69/12.01 亿元，对应EPS 为0.60/0.86/0.97 元，目前股价对应2024 年PE 为20 倍，维持“买入-B”评级。

    风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。