养殖食品齐发力，产能扩张稳健发展，维持“买入”评级

    公司发布2023 年年报，2023 年实现营收184.87 亿元，yoy+9.93%，归母净利润6.64 亿元，yoy+61.66%，其中2023Q4 实现营收45.60 亿元，yoy+2.14%，归母净利润-0.75 亿元，yoy-134.43%。前期白羽鸡祖代引种缺口2024 年传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024 全年，叠加猪周期逐步反转，白羽鸡景气度进一步抬升，公司盈利能力有望进一步增强，我们上调公司2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为16.65/19.90/19.85（2024-2025 年原预测分别为16.63/18.87）亿元，对应EPS 分别为1.34/1.60/1.60 元，当前股价对应PE 为11.6/9.7/9.7 倍。公司养殖食品齐发力，产能稳步扩张盈利能力改善，维持“买入”评级。

    　　养殖屠宰产能稳步扩张，种鸡生产性能不断提升2023 年公司家禽饲养加工业务实现营收105.17 亿元，yoy+0.71%，全年鸡肉生食销售量122.28 万吨，yoy+7.16%。养殖屠宰端：2023 年公司白羽鸡养殖产能超7 亿羽，2023 年末生产性生物资产4.85 亿元，yoy+13.51%。2023 年公司并表屠宰量约5.7 亿羽，预计2024 年并表屠宰产量达6.5 亿只。种鸡端：2023 年公司父母代白羽种鸡苗“圣泽901”销量达901 万套，其中外销约400 万套。公司父母代种鸡苗外销持续上量，国产种源市占率行业第一，预计2024 年外销量达600 万套，远期目标市占率40%。报告期内公司在“圣泽901”基础上迭代研发出“圣泽901plus”，生产性能进一步提升。

    　　食品业务高速增长，大单品放量产能储备充足2023 年公司食品加工业务实现营收63.94 亿元，yoy+28.14%，全年食品加工业务实现销量29.81 万吨，yoy+27.30%。2023 年公司通过产线优化等措施，食品加工产能提升20%，已建及在建食品深加工产能合计超过50 万吨，食品十厂预计于2024 年建成投产，对应年产能6 万吨。报告期内，公司成功打造了第四支年销售额破亿大单品“霸气手枪腿”，整体爆品销售收入yoy+40%以上。

    　　风险提示：疫病风险，白羽鸡产能扩张超预期，公司产能推进不达预期等。