事件:

    　　2023 年10 月24 日，圣农发展发布2023 年三季报：2023 前三季度公司实现营收139.27 亿元，同比增长12.74%；实现归母净利润7.4 亿元，同比增长284.73%。其中2023 年Q3 实现营收48.47 亿元，同比增长0.44%；实现归母净利润3.13 亿元，同比增长7.61%。

    　　投资要点:

    　　业绩同比显著增长。2023 前三季度公司实现营收139.27 亿元，同比增长12.74%；实现归母净利润7.4 亿元，同比增长284.73%。其中2023 年Q3 实现营收48.47 亿元，同比增长0.44%；实现归母净利润3.13 亿元，同比增长7.61%。公司在各板块、各环节中持续开展运营效率提升工作，贯彻“一只鸡价值最大化”原则，制定并实施高价值产品产出策略，整体利润较去年同期大幅度增加。食品板块方面， 公司重视全渠道开发，进一步增加客户销量及数量，提升工厂产能利用率，销售收入屡破新高，2023 前三季度同比增长25.80%，在各类降本增效专项方案实施推动下，制造费用亦取得一定下降。

    　　财务指标安全，彰显长期发展韧性。截至2023Q3 公司资产负债率为53.59%，较年初上升6.12 个百分点，公司良好的盈利水平、较强的抗风险能力和强大的自研原种且完整全产业链行业龙头地位，赢得了主要金融机构的长期信赖，与主要金融机构保持良好的合作水平，给予了公司较大的授信额度和较低的资金成本。公司适当增加了银行借款额度，缩短了供应商的付款账期和降低了相应的采购成本。截至2023Q3 流动比率为69.13%，较年初下降4.63 个百分点；速动比率为38.32%，较年初上升6.12 个百分点。

    　　盈利预测和投资评级 公司三季度业绩符合预期，但由于近期鸡肉价格下行， 我们调整2023-2025 公司归母净利润为11.46/24.94/17.44 亿元，对应PE 分别19.21/8.83/12.62 倍。商品代鸡苗、毛鸡价格均短期出现波动，我们预计若随着需求边际改善，叠加产能缺口传导到商品代，景气度有望持续提升，公司作为白羽鸡行业龙头，有望持续受益于行业景气度提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示 发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；拟收购股权事项的不确定性等。