事件：

    　　公司发布2023 年中报，实现营业收入90.80 亿元，同比增长20.63%；归母净利4.26 亿元，扭亏为盈。其中二季度单季实现营业收入45.43 亿，同比增长9.51%；归母净利3.37 亿，同比增长1106.94%。二季度公司盈利较一季度再度大幅提升。

    　　养殖景气度改善，肉制品业务增长强劲

    　　养殖业务：行业景气度提升，公司效率改善。上半年公司家禽饲养业务实现营收51.28 亿元，同比增长10.41%。公司二季度环比一季度生鸡肉单吨利润翻了7.42 倍，一是鸡肉价格上涨。上半年公司鸡肉销售均价为11683 元/吨，同比增长13.15%。二是多举措提升管理、生产效率，养殖全成本的环比下降。另外随着新建产能的释放，公司鸡肉销量达55.25 万吨，同比增3.2%。

    　　肉制品板块：增长强势。上半年公司肉制品业务实现收入30.36亿元，同比增32.93%，一方面B 端市场份额继续扩大，上半年整体销售同比增长超40%，大客户渠道同比增长接近 50%；另一方面公司不断推进 C 端线下销售渠道建设，重新梳理了自有品牌矩阵布局，爆款新品手枪腿连续6 月销售额破千万，同时多款产品不断上新。

    　　一体化白羽肉鸡龙头，自研种源进一步增强竞争力公司白羽鸡养殖产能超7 亿羽（含圣越农牧产能），已建及在建食品深加工产能合计超过43.32 万吨，位列全国第一。未来公司白羽鸡养殖产能将逐步提升至10 亿羽、食品深加工产能将超50 万吨。同时公司是国内首个打破国外企业种源垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业，22 年6 月公司正式对外出售“圣泽901”父母代种鸡雏，23 年计划销售1000 万套左右，其中外销约500 万套。

    　　看好公司，维持“买入”评级

    　　一体化白羽肉鸡龙头，国产替代进程不断推进。因上半年原材料成本下降不及预期，我们下调23 年盈利预测，同时维持24、25年盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.10 元、1.50 元和1.65 元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险，产能去化缓慢风险