事件：

    2023 年7 月24 日，公司发布关于收购肉鸡产业并购基金部分合伙份额暨关联交易的公告：拟以自有资金1.75 亿元收购德成农牧77.7%的合伙份额，其中包括圣农集团持有的德成农牧10.79%合伙份额以及另外三名自然人持有的合计66.91%合伙份额。收购完成后，德成农牧及其下属子公司甘肃圣越农牧预计将自2023 年9 月起并表，公司产能规模将由现有超6 亿羽/年扩增至超7 亿羽/年。

    投资要点：

    收购整合现有资源，提高公司竞争和市占率。公司拟以自有资金1.75亿元收购肉鸡产业并购基金德成农牧77.7%的合伙份额，其中包括圣农集团持有的德成农牧10.79%合伙份额以及另外三名自然人持有的合计66.91%合伙份额。本次收购完成后，德成农牧及其下属子公司甘肃圣越农牧预计将自2023 年9 月起并表，公司产能规模将由现有超6 亿羽/年扩增至超7 亿羽/年。

    圣越农牧并表，做大做强白羽鸡产业链。截至2023 年7 月24 日，德成农牧持有圣越农牧60%股权。圣越农牧产业链涵盖了白羽肉鸡父母代养殖、孵化、饲料加工、商品代养殖、屠宰及产品销售等环节，现有白羽肉鸡年产能接近1 亿羽，产能、产量持续处于爬升阶段，并计划将在2025 年建成年产能1.2 亿羽的完整且配套白羽肉鸡产业链。2022 年鸡肉屠宰量3690 万羽，2023、2024 年屠宰量预计将分别超6500 万羽和8000 万羽。本次收购完成后，将有利于公司产能的持续扩张和全国布局。

    盈利预测和投资评级 基于谨慎性原则，本次拟收购股权事项暂不纳入盈利预测。2023 年Q2 养殖整体较为低迷，但公司2022H1业绩同比改善， 我们调整2023-2025 公司归母净利润为19.08/30.21/23.09 亿元，对应PE 分别13.29/8.39/10.98 倍。我们预计随着白羽鸡行业将迎来周期拐点，基本面改善或将超出预期，公司作为白羽鸡行业龙头，今年有望持续受益于行业景气度提升，维持“买入”评级。

    风险提示 发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；拟收购股权事项的不确定性等。