事件:

    圣农股份发布2022 年三季度报告：2022 年前三季度，公司实现营业总收入123.53 亿元（同比+18.00%），归母净利润为1.92 亿元（同比-47.83%）。其中2022Q3 公司实现营业总收入48.25 亿元（同比+30.52%），归母净利润为2.91 亿元（同比+210.39%）。

    投资要点:

    2022 年前三季度，公司实现营业总收入123.53 亿元（同比+18.00%），归母净利润为1.92 亿元（同比-47.83%）。Q3 公司实现营业总收入48.25 亿元（同比+30.52%），归母净利润为2.91 亿元（同比+210.39%），扭亏为盈。主要系公司精细化管理和圣泽901 自有种源优势，肉鸡养殖成绩较去年相比提升明显；深加工板块方面，品牌、渠道建设正全力推进，C 端及出口渠道持续发力，板块整体收入及盈利能力较去年同期大幅提升。2022Q3 公司家禽饲养加工板块鸡肉销售收入35.46 亿元；深加工肉制品销售收入19.34 亿元；销量方面，公司2022Q3 养殖板块鸡肉销量为31.13 万吨，食品深加工肉制品销量为7.2 万吨。

    C 端销售持续向好，夯实第二发展曲线。公司继续积极在食品深加工领域发力，加大鸡肉制品的增产力度和各渠道的销售力度，子公司圣农食品销售收入增加22.21%，归母净利润增加7,505.55 万元。

    产能规模领跑行业，新建产能稳步释放。报告期末，在建工程较年初减少53,234.89 万元，减幅72.03%，其他非流动资产较年初减少7,202.74 万元，减幅31.28%。主要系（圣农发展）肉鸡加工六厂、（政和圣农）新增种肉鸡产能工程项目、（江西圣泽）白羽肉鸡祖代场建设项目、（浦城食品）食品八厂、（政和食品）食品九厂工程项目完工转固；（圣农发展）肉鸡加工二厂冷链改造、（政和圣农）肉鸡加工厂自动宰杀分割线改造，预付工程款项转入在建工程并转固。

    盈利预测和投资评级 公司Q3 业绩扭亏为盈，白羽鸡行业由底部回升，我们预计2022-2024 公司归母净利润为5.81/26.26/42.53 亿元，对应PE 分别45.01/9.97/6.15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示 发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险等。