公司披露2022 年3 季报。公司2022 年前3 季度实现营业收入123.53亿元，同比增长18%，归属净利润1.92 亿元，同比下降47.83%，EPS0.15元，加权平均ROE1.96%，同比下降1.84 个百分点。其中，公司2022 年Q3实现营业收入48.25 亿元，同比增长30.52%，归属净利润2.91 亿元，同比增长210.39%。公司2022 年Q3 单季度业绩环比Q2 扭亏为盈，同比2021 年Q3 大幅增长。

    根据公司月度销售简报统计口径，公司2022 年前3 季度禽饲养加工板块鸡肉销量约84.67 万吨，同比增长11.53%，实现销售收入约90.72 亿元，同比增长10.46%。在下游餐饮行业逐步恢复、消费旺季、猪肉价格上涨等因素的驱动之下，公司3 季度鸡肉销售价格环比2 季度有明显回升，幅度约为10.5%。与此同时，受益于公司管理持续优化、原料采购价格、保温费、药品费等成本的下降，公司养殖成绩进一步提升。在价格上涨与成本下降共同驱动下，公司Q3 业绩环比Q2 明显回升，并填补了上半年的亏损。

    公司2022 年前3 季度深加工肉制品板块产品销量约19.19 万吨，同比增长5.32%，实现销售收入约48.62 亿元，同比增长22.2%，子公司圣农食品归母净利润增加0.75 亿元。公司深加工板块的品牌、渠道建设正全力推进，C 端及出口渠道持续发力，板块整体收入及盈利能力比去年同期有明显提升。

    此外，食品九厂于8 月正式投产，公司鸡肉深加工产能不断提升，有望为食品深加工板块业绩提升奠定良好基础。

    展望4 季度，在肉类消费旺季、生产管理进一步优化等因素驱动下，公司Q4 业绩有望延续良好趋势。

    投资建议

    鉴于3 季度以来鸡肉产品价格回升，我们向上调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润4.57/9.56/20.36 亿元（前值为0.77/7.45/17.73 亿元），对应EPS 为0.37/0.77/1.64 元，目前股价对应2023/2024 年PE 为28/13 倍，公司目前PB 估值为2.7 倍，PB 估值处于历史底部区域，维持“买入-B”评级。

    风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险