本报告导读：

    　　由于鸡价低迷，公司业绩略低于预期。我们认为，随着行业低价持续，产能有望加速去化，圣农成本优势凸显，爆品放量，后续业绩有望超预期。

    　　投资要点：

    　　维持增持” 。我们维持公司2022-2024 年EPS 为0.54 元、1.22 元、1.38 元预计，维持39.28 元目标价，维持“增持”。

    　　业绩略低于预期。公司发布2022 年一季报，第一季度公司收入33.79亿元，同比增长9.45%，归母净利润-0.65 亿元，同比下降181.53%；扣非归母净利润-0.81 亿元，同比下降209.41%。

    　　公司积极应对行业低谷期，α优势愈发显著。养殖端，公司积极降低成本，一方面，公司不断进行全产业链各环节改扩建投资，实现自动化升级提升生产能力；另一方面，公司自研配套系“圣泽901”获得知识产权认证，标志公司完成了全产业链闭环，成为全球白羽鸡全产业链最完整产业集群，未来潜力巨大。食品端，公司扩张食品板块布局。公司将“鲜品化、熟食化、品牌化”纳入公司发展战略，完成了食品深加工八工厂的建设，扩大生产产能。下游渠道布局成绩优异，公司注重价值渠道和客户开发，预计未来公司会持续扩张食品板块产业链，通过品牌影响力扩张行业布局。

    　　行业供给逐步收缩，22 年鸡价有望前低后高。当前，由于全行业亏损逐步向上传导，父母代养殖环节持续亏损，父母代存栏已经从22年2 月的高点下滑，供给在一季度首次经历收缩，预计未来供给端去产能将作用于鸡价，整体鸡价有望前低后高，鸡价有望稳步回升助力公司盈利。

    　　风险提示：白羽鸡价格低于预期，饲料原料价格超预期上涨。