投资要点：

    　　维持“增持” 。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.44 元、0.89 元、1.61 元，维持39.28 元目标价，维持“增持”评级。

    　　业绩略低于预期。公司发布2021 年三季报，前三季度公司收入104.69亿元，同比增长5.21%，归母净利润3.68 亿元，同比79.6%；扣非归母净利润3.68 亿元，同比下降80.56%。

    　　养殖端：行业鸡价低迷，公司价格、成本优势强化，α优势尽显。三季度公司养殖端实现营业收入28.28 亿，同比增长5.01%。在行业大幅亏损之际，公司不断深化内部管理，生产成本逐步下降。面对大宗原料上涨的不利因素，公司在饲料配方替代等方面做出了一定的优化与提升，盈利能力亦回升明显。未来随着饲料原料价格下滑，鸡价维持稳定的回升，公司养殖盈利能力有望逐步增强。

    　　食品端：食品B 端稳健增长，爆品拉动C 端业绩。食品端稳定增长，公司高质量产品和渠道优势依旧显著。B 端：圣农凭借高质量产品和明显的渠道优势，成为餐饮企业专业的中央厨房，B 端将享受餐饮集中度提升大风口。C 端：公司围绕数据研究、全渠道营销，打造爆品基本战略，进一步扩团队、铺渠道、打造爆品，新品脆皮炸鸡有望在10 月单月突破千万销售收入。

    　　风险提示：鸡价低于预期。