鸡肉价格低迷、原材料价格高企拖累公司上半年业绩。

    　　1H2021 公司实现营业收入67.7 亿元，同比增长4.2%，归母净利润2.75 亿元，同比下降79.4%，扣非后归母净利润2.6 亿元，下降80.4%，其中，Q1、Q2 归母净利润分别为0.8 亿元、1.95 亿元。公司业绩下滑与鸡肉价格持续低迷、原材料价格高企直接相关。

    　　食品、养殖双板块延续快速增长态势。

    　　公司坚持熟食、生食双曲线同步发展战略：1H2021 食品、养殖双板块营业收入分别达到24.67 亿元和55.77 亿元，同比分别增长16.1%和3.0%；销量分别达到11.79 万吨和49.3 万吨，同比分别增长35.2%和13.54%，延续快速增长态势。通过不断的研发和市场投入，公司鸡肉制品占公司总收入比重约32%，同时，公司不断拓展食品加工领域，积极开发了以猪肉、牛肉为原料的系列产品。

    　　拟回购8000 万元-1.2 亿元，用于员工持股计划或股权激励计划。

    　　公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购，回购金额8000 万元至1.2 亿元，回购价格不超过32.44 元。本次回购体现了管理层对公司内在价值的肯定，本次回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划，有利于健全和完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，有效推动公司长远发展。

    　　投资建议

    　　我们预计2021-2023 年公司实现营业收入145.91 亿元、172.5 亿元、199.76 亿元，归母净利润7.32 亿元、14.78 亿元、20.37 亿元，同比增长-64.2%、102.0%、37.8%，对应EPS0.59 元、1.19 元、1.64元。给予公司2022 年20 倍PE，合理估值23.8 元，维持“买入”评级不变。

    　　风险提示

    　　疫情；鸡价下跌超预期。