2021归母净利 润2.7亿元-2.9亿元，同比下滑79.73%-78.23%。

    　　公司公布2021 年半年度业绩预告：上半年归母净利润2.7 亿元-2.9 亿元，同比下降79.73%-78.23%；其中，Q2 归母净利润1.9 亿元-2.1 亿元，同比下降69.9%-66.7%。公司业绩下滑的主要原因是，玉米、豆粕等大宗原材料价格大幅上行导致单位成本大幅上行。2021Q2 鸡价下跌对公司业绩影响相对有限，2021 年4-6 月公司鸡肉销售均价分别为10669 元/吨、10657 元/吨、10897 元/吨，而2020 年4-6 月出栏价格分别为12207 元/吨、10387 元/吨、10782 元/吨。

    　　预计2021-2023 年我国白羽肉鸡产品价格温和波动。

    　　白羽肉鸡行业供应量主要由祖代鸡更新量决定。2019 年我国生猪价格暴涨，鸡肉作为替代品盈利创历史新高，祖代更新量大幅攀升至122.35 万套；2020 年白羽肉鸡产业链盈利能力下降，祖代更新量降至100.28 万套，同比下降18.0%；2021 年1-5 月我国祖代更新量49.12万套，同比增长34.4%，2021 年祖代更新量或同比增长。此外，随着圣农发展成功培育出我国第一个具有自主知识产权的白羽肉鸡品种——圣泽901，种源垄断已被打破，预计2021-2023 年我国白羽肉鸡产品价格将温和波动。

    　　投资建议

    　　公司深加工业务持续发力，1H2021 深加工肉制品销量11.78 万吨，同比增长41.2%。我们预计2021-2023 年公司实现营业收入152.49 亿元、182.28 亿元、201.56 亿元，归母净利润8.67 亿元、19.46 亿元、16.47 亿元，同比增长-57.5%、124.4%、-15.4%，对应EPS0.70元、1.56 元、1.32 元。给予公司2022 年18 倍PE，合理估值28.08元，维持“买入”评级不变。

    　　风险提示

    　　疫情；鸡价下跌超预期。