报告导读

    产品海外应用成熟,有望进入中国军队列装

    投资要点

    锌溴储能电池实现首批供货

    公司收到控股子公司安徽鑫东投资管理有限公司参股的安徽美能储能系统有限公司的告知函,该公司的锌溴储能电池系统已对外发货。安徽美能储能系统有限公司自锌溴储能电池系统试投产以来,努力提高系统国产化率,不断吸收、调试、改进。目前该系统已对部分客户小批量发货,实现销售。预计单台设备(50千时标准柜计算)为30-35万元人民币,毛利率超过60%。

    军方将成为公司锌溴电池的最主要客户

    我们预计,鑫龙电器的锌溴电池产品很可能进入军方列装,未来有望实现军内的大规模应用——这种应用领域极广,包括:边境雷达站(含海岛雷达站,美军此类应用较多)、边防哨所、弹道导弹发射井、防控掩体内、军事指挥中心等。

    与鑫龙合作的ZBB能源公司(纽交所代码:ZBB)多年来一直得到美国军方的青睐。 2011年初至今,公司与圣迭戈的美国海军舰队、圣尼古拉斯岛的海军基地和俄克拉荷马州Ft.Sill的军事基地等多个军方客户签订供货合同。

    盈利预测及估值

    2013年前三季度,公司产品综合毛利率41.26%,同比增加2.34个百分点,保持较强的盈利能力。我们预计,2013年公司每股收益0.26元,目前股价对应动态市盈率约27倍。考虑到公司锌溴电池实现首批供货,由此将为公司带来明显的估值提升,我们暂维持鑫龙电器“买入”的投资评级。(盈利预测暂未计算电池业务贡献)

    催化剂:锌溴电池大批量供货、在国网风光储能第二批招标中中标。