事件：公司发布2012年三季报，前三季度实现收入69903.7 万元，同比增长9.23% ，实现净利润6827万元，同比增长30.55%， EPS 为0.1916元。同时，公司预计全年净利润增长20%-50%。

    点评：

    1、第三季度业绩同比下降拖累整体业绩

    从收入来看，前三季度实现收入69903.7 万元，同比增长9.23% 。但Q3实现收入18504 万元，同比下降21.01%，实现净利润2106.6万元，同比下降 2.8%。并且，按照公司全年业绩预期 20% 增长计算，第四季度净利润可能依然保持下滑趋势。

    毛利率水平看，公司第三季度毛利率依然延续提高的趋势，达到44.2% 。如果说上半年行业内公司毛利率提高在于原材料成本下降，在第三季度行业内同比公司森源电气毛利率环比下降，因此我们认为鑫龙电器第三季度毛利率提高主要在于元器件业务占比提升的因素。

    2、公司元器件生产线项目陆续实施，增强公司竞争力

    公司6 月21日成功非公开发行7886.90 万股，募集资金5.15 亿元。此次发行资金主要用于元器件生产线项目，包括年产17万台智能型电力电器元件生产线项目、智能型断路器技术研发中心及产品孵化基地、高压真空断路器触头在线测温装置生产线项目。 元器件业务相对公司原有的开关柜业务技术含量更高，毛利率也更高。公司成功实施非公开发行为其业务转型提供了资金基础，能持续提升公司竞争力。

    3、盈利预测及投资建议

    我们暂时维持业绩预测，预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.28 元、0.46 元、0.51 元。目前的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为28倍、17倍和15倍。我们维持“审慎推荐”投资评级