鑫龙电器(002298.SZ/人民币14.01，买入)发布三季报，前三季度营业收入实现6.40 亿元，同比增长43.47%，归属上市公司的净利润实现0.52 亿元，同比增长82.59%。第三季度实现营业收入2.34 亿元，同比增长36.06%，归属上市公司净利润实现0.22 亿元，同比增长172.29%。同时，公司公布全年盈利预测：净利润同比增长为70%-100%，对应全年实现每股收益为0.44-0.52 元。

    公司净利润涨幅大幅领先于营收增长，主要系：

    1. 毛利率稳步提升。产品结构变化，高毛利的元器件（断路器和自动化装置）增长较快，占营收比例逐步提升，随着二季度断路器生产线投入使用，公司断路器元件核心部件自主化程度进一步提高，毛利率出现5 个百分点以上提高；

    2. 费用率稳步下降。由于公司前期规模扩张较快，导致2009年和2010年费用率较高，但随着今年公司规模效应发挥，管理和销售费用规模增幅明显小于营收增长。

    由于公司营收增长较快且自筹相当规模的资金用于外延式发展，因此，公司资金比较紧张，财务费用增长较快，公司已启动新一轮融资方案，计划融资规模5.3 亿元，用于元器件基地建设。预计，随着融资成功，公司元器件业务将保持快速增长，并将有效改善财务结构和提升盈利能力。另外，公司的电力电子电能量治理装置和锌溴电池也非常值得期待，我们预计电力电子装置业务全年有望实现新增订单1,000万。

    我们上调公司2011 年盈利至0.47 元，同比增长82%，维持2012 年和2013 年0.75 和1.12 元的预测，年复合增长率超过50%，给予2012 年30 倍市盈率，维持目标价22.50 元。